人民币国际化问题研究0(9)

国国债及不良资产，全球经济学家已经就美元长期走弱的趋势达成共识。亚洲国家以美元债券为主的外储投资本来收益率就不高，现在还将面临收益率降低甚至投资安全的问题。亚洲国家的处境将更为不利。

对于众多非储备货币发行国来说，将本国外汇储备高度集中于美元资产是一种不得已而为之的选择，但是，这一资产配置方式隐含的风险不容忽视。在牙买加货币体系下，美元仍是国际贸易计价结算、国际借贷和国际投资、外汇交易和国际储备等占比最高的货币，然而美国的货币政策服从于本国的经济目标，由于其它国家经济周期与美国的不同步性等问题，美国从本国经济角度出发制定的货币政策必然对其它国家产生溢出效应，干扰其它国家货币政策的有效性和汇率的稳定，同时美国扩张性的货币政策也影响到美元储备资产的安全，这种情形正如美国前财政部官员所称，美元是美国的货币却是其它国家的问题。

这次国际融危机爆发的原因之一是以美元为中心的国际货币体系固有的缺陷引起的。美元做为一国货币，美国具有独立的货币政策，但同时是美元又是国际货币，需要加强货币发行的约束。在金本位制度下，由于黄金的数量限制，货币发行受到约束。在布雷顿森林货币体系框架下，美元发行的硬约束是美元与黄金挂钩，如果发行过多，导致美元泛滥，其它国家对美元币值稳定失去信心，就会按照固定汇率购买黄金，导致美元的发行准备减少。黄金与美元脱钩后的牙买加体系下，美元发行更加自由。美国从本国的经济利益出发，往往会扩大货币发行量，弥补贸易赤字，美元面临贬值的趋势。这就是当前国际货币体系的内在不稳定性，即非国际货币发行国为满足对外贸易及增加国际清偿力，需要增持美元等国际货币，而美元供给过多又会导致美元的价值不稳定。从某种角度来说，欧元、日元的国际化也Ｊ下是这些国家或货币区为了应对美元贬值、取得国际货币发行收益、维护本国金融安全采取的一种制度安排。

二、选择人民币国际化问题研究的现实意义

２００８年中国的ＧＤＰ跃居世界第三，进出口总额已位居世界第二，然而人民币的国际货币地位却较低，而且，作为全球外汇储备最大的国家将储备资产７０％左右集中于美元资产，２００８年末开始，中国成为美国国债的海外第一大债主，一旦美元贬值将损失巨大。正因如此，中国政府高度重视中国的美元储备资产安全，并多次通过不同方式表达对储备资产价值稳定的担忧，敦促美国政府采取措施保证中国美元储备资产安全。