人民币国际化问题研究0(5)

Ａｂｓｔｒａｃｔ

’ＣＨＡＰＴＥＲＯＮＥ’ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓｔｈｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎａｎｄｄｅｆｅｃｔｓｏｆｔｈｅ

ｐａｐｅｒ，ｂｙａｎａｌｙｚｉｎｇｔｈｅｖａｌｕｅｏｆＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｉｎｇｌｏｂａｌｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓ，ａｎｄｃｕｒｒｅｎｔｒｅｓｕｌｔｓｏｆｃｕｒｒｅｎｃｙｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎａｎｄＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉＯｎａｌｉＺａｔｉｏｎ．

’ＣＨＡＰＥＲＴＷＯ’ａｎａｌｙｓｅｓｔｈｅｉｍｐｌｉｃａｔｉｏｎｏｆｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｃｕｒｒｅｎｃｙａｎｄ

ｉｎｔｅｒｎａｔｉＯｎａＩｉｚａｔｉＯｎｏｆｃｕｒｒｅｎｃｙ，ｔｈｅａｐｐｒｏａｃｈ，ｃｏｎｄｉｔｉｏｎ，ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ，

ｉｔｓｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｃｏｓｔ—ｂｅｎｅｆｉｔａｎａｌｙｓｉｓｏｆｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｏｆｃｕｒｒｅｎｃｙ，ａｎｄ

ｗｉｔｈｃｏｎｖｅｒｔｉｂｉｌｉｔｙｉｎｃａｐｉｔａｌａｃｃｏｕｎｔ．

’ＣＨＡＰＥＲＴＨＲＥＥ‘ｓｈｏｗｓｔｈｅｎｅｃｅｓｓｉｔｙｏｆＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｆｒＯｍ

ｔｈｅａｎａｌｙｓｉｓｏｆｂｏｔｈｐｏｓｉｔｉｖｅａｎｄｎｅｇａｔｉｖｅａｓｐｅｃｔｓ，ｗｈｉｃｈｓｕｍｍａｒｉｚｅｔｈｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｏｆｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｏｆＵＳｄｏｌｌａｒ，Ｅｕｒｏ，ａｎｄＪａｐａｎｅｓｅＹｅｎ，ａｎｄｔｈｅｎｏｎ—ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｏｆＳｉｎｇａｐｏｒｅｄｏｌｌａｒ．Ｍｏｒｅｏｖｅｒ，ｔｈｅｆｒａｍｅｗｏｒｋｐｒｅｓｅｎｔｓｈｏｗｔｏｄｒａｗｕｐｏｎｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｓｔｏ

ｉｎｔｅｒｎａｔｉＯｎａ¨ｚａｔｉＯｎ．ｐｕｓｈｆｏｒｗａｒｄＲＭＢｉｍｐｌｅｍｅｎｔ

ｏｒＵＳｄｏｌｌａｒｓａｎｄｅｕｒｏｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌｌｙｏｎｔｈｅｉｒｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｂｙｆｏｒｍａｌｓｙｓｔｅｍａｒｒａｎｇｅｍｅｎｔｓｇｌｏｂａｌｒｅｇｉｏｎａｌｌｅｖｅｌ．

Ｈｏｗｅｖｅｒ，ＪａｐａｎｅｓｅＹｅｎｆａｉｌｓｔｏｒｅａｃｈｔｈｅｄｅｔｅｒｍｉｎｅｄｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ．ｆｏｒｉｔｓｓｅｐａｒａｔｅｎｅｓｓ，ｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｏｆＪａｐａｎｅｓｅ

ａＹｅｎ，ａｎｄＪａｐａｎ’Ｓｍａｌ－ｆｕｎｃｔｉｏｎｉｎｇｏｆｒｅｓｐｏｎｓｉｂｌｅ，ｂｉｇｃｏｕｎｔｒｙｉｎｔｈｅＡｓｉａｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓ．

’ＣＨＡＰＴＥＲＦＯＵＲ’ａｎａｌｙｚｅｓｔｈｅｎｅｃｅｓｓｉｔｙ，ｕｒｇｅｎｃｙ，ａｎｄｓｔａｔｕｓｑｕｏｏｆ

ＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉＯｎａｌｉｚａｔｉＯｎａｎｄｃｏｍｍｅｎｔｓｏｎｓｏｍｅｖｉｅｗｐｏｉｎｔｓ．ＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎｉｓａｎｅｃｅｓｓａｒｙａｎｄｕｒｇｅｎｔｉｓｓｕｅ，ｓｉｎｃｅＲＭＢｈｏｌｄｓｐａｓｓｉｖｅｐｏｓｉｔｉｏｎｉｎｔｈｅｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｍｏｎｅｔａｒｙｓｙｓｔｅｍ．Ｃｈｉｎａｅｎｊｏｙｓｈｉｇｈｌｙ—ｃｏｎｃｅｎｔｒａｔｅｄｒｉｓｋｆｏｒｐｕｔｔｉｎｇｆｏｒｅｉｇｎｅｘｃｈａｎｇｅ

ｄｏｌｌａｒ，ｗｈｉｃｈｉｓｌｏｎｇ

ｗｉｄｅｌｙｕｓｅｄｒｅｓｅｒｖｅｓｍａｉｎｌｙｉｎＵＳｈａｓｂｅｅｎｅｖｅｎｂｅｉｎｇｅｓｔｉｍａｔｅｄｔｏｇｅｔｄｅｐｒｅｃｉａｔｅｄ．ＲＭＢａｎｄｃｉｒｃｕｌａｔｅｄｉｎｍａｎｙｎｅｉｇｈｂｏｒｉｎｇｃｏｕｎｔｒｉｅｓ，ａｎｄｂｅｅｎｉｎｃｌｕｄｅｄｔｈｅｒｅｓｅｒｖａｔｉｏｎｃａｐｉｔａｌｂｙｓｏｍｅｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｃｏｕｎｔｒｙ．ＲＭＢｂｅｉｎｇｇｉｖｅｎａｃｏｌｄｓｈｏｕｌｄｅｒｉｎｃｒｏｓｓ—ｂｏｒｄｅｒｔｒａｄｅｅｘｐｌａｉｎｓｔｈｅｆａｃｌｔｈａｔｔｈｅｒｅｓｔｉｌｌｅｘｉｓｔｓｏｍｅｏｂｓｔａｃｌｅｓｉｎｔｈｅｐｒｏｃｅｓｓｏｆＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ．

’ＣＨＡＰＴＥＲＦＩＶＥ’ｓｈｏｗｓｔｈｅａｄｖａｎｔａｇｅ，ｉｍｐｅｄｉｍｅｎｔｓ，ａｎｄｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｙｏｆ

ＲＭＢｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌｉｚａｔｉｏｎ．ＲＭＢｅｎｊｏｙｓａｄｖａｎｔａｇｅｓｏｆｔｈｅｆａｃｔ，ｔｈａｔＣｈｉｎａｉｓ