汇率制度_经济开放度与中国需求政策的有效性(9)

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符号与利差指标结果相反,其中Δfopen2t Δr t 、fopen2t -1Δm t -1、Δfopen2t -2Δr t -2系数估计大于零,说明

金融市场开放度的上升,会微弱增加当期和滞后第一期、第二期利率冲击的产出效果。以关税度量商品市场开放度和以外贸依存度表示商品市场开放度时,两种度量方式下,商品市场开放度的上升以降低产出效果为主,但作用不显著。对于财政政策,以利差度量金融市场开放度和以资本流动表示金融市场开放度时,金融市场开放度的上升,将增加财政政策的产出效果,但作用效果不是特别显著;以关税度量商品市场开放度时和以外贸依存度表示商品市场开放度时两种度量方式下,总的作用方向是增加财政政策的产出效果,但作用效果不显著。在劳动供给冲击下,以利差度量金融市场开放度和以资本流动表示金融市场开放度,金融市场开放度增加,总体上增加劳动供给冲击的产出效果;以关税度量商品市场开放度和以外贸依存度表示商品市场开放度,两种度量方式下,商品市场开放度的上升以增加劳动供给的产出效果为主,但作用不显著。

从估计结果看,各变量估计值的符号与理论分析及实际情况是相符的,但系数的显著性不够,这与本文的预期一致,因为我国仍正处于经济开放的过渡期,政策传导过程中的利率和汇率等机制还没有理顺。同时由于缺乏足够的数据样本,也在很大程度上影响了指标计算和分析结果的有效性。随着我国对外开放和改革的不断深入,利率、汇率、资本流动及汇率支出转换效应之间的关系将由目前的弱联动逐渐趋向强联动,检验效果将会更加准确。

五、总　结

目前针对中国的贸易摩擦的形式不断变化,对华贸易摩擦出现贸易摩擦对象不断扩散、摩擦产品种类增多以及摩擦领域不断延伸的特点。贸易摩擦导致的贸易成本变化的不确定性以及我国金融市场对外的逐渐开放,必将对我国货币和财政政策的有效性产生重要影响。因此,在全球经济金融快速融合的背景下,评估一国政策的有效性,必须借助有效的分析框架考虑汇率制度、金融市场开放和商品市场开放及其相互作用的影响,才能做出全面、准确的判断。本文以新开放宏观经济模型为基础,探讨了不同汇率制度、金融市场和商品市场开放度下宏观政策的有效性。利用中国1978—2003年间的年度数据进行检验,证明中国宏观政策、开放度与经济波动的关系与理论分析比较吻合。因此,从未来研究方向看,OR 模型中融合多样化的汇率制度、商品市场和金融市场开放度等要素,是未来研究中国宏观政策效应的一个有效分析框架。

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