图4：1997年以来，土地开发和商品房新开工面积增速变化

资料来源：CEIC、光大证券研究所

第二、 短期供应压力较大。虽然新增的土地供应和新开工项目已经得到控制，但是在建的规模仍旧偏大。我们对比了1997年以来历年商品房在建面积与当年竣工面积的关系后，发现两者合理的比例关系应该在2倍左右，但以2004年的数据来看，这个比值高达2.3，说明在建的规模仍旧偏大。可以推测，2006年楼盘的上市量仍较多，形成较大的短期供应压力。

第三、 房价波幅收窄。2004年，全国商品房平均销售价格平均上涨了12%，是近年来罕见的两位数涨幅。受政策调控的影响，今年的涨幅将回落到个位数。我们预计，明年的房价表现将趋于平稳，波幅将有所收窄。 图5：1997年以来，商品房在建面积与当年竣工面积之比

资料来源：CEIC、光大证券研究所