建筑装饰：全装修系列研究——不容忽视的房地产TOP市场

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图 15：销售金额与销售面积集中度相对偏差①（17年为基准）

数据来源：东北证券，Wind

销售金额与销售面积二者集中度的偏差扩大速度慢于自身集中度提升的速度，集中度自身的提升是房地产行业的主逻辑，资源及溢价优势辅逻辑的影响17年有所加强。我们将房企TOP 各阶层集中度本身存在提升的因素考虑在内，用当年销售金额集中度代替固定的17年销售金额集中度，来计算销售金额与销售面积集中度的相对偏差②，见表 7。可以看出，在考虑到集中度提升的因素之后，与相对偏差①相同的是，在CR20之后相对偏差②同样开始呈现出明显的平缓增长趋势；不同的是相对偏差②总体呈现出逐年下降的趋势，意味着过去几年集中度自身的提升速度要高于销售金额与面积集中度差异扩大的速度，故我们认为集中度自身的提升是当前房地产行业的主逻辑，资源优势及品牌溢价能力等差异是辅逻辑，但17年相对偏差②出现回升，我们认为辅逻辑的影响有所加强。

表 7：销售金额与销售面积集中度相对偏差②（当年为基准）

数据来源：东北证券，Wind

注：销售金额与销售面积集中度相对偏差②=(销售金额集中度-销售面积集中度）/销售金额集中度