建筑装饰：全装修系列研究——不容忽视的房地产TOP市场

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行业深度报告

图 6：本年累计购臵土地面积及增速

图 7：待开发土地面积及增速

数据来源：东北证券，Wind

数据来源：东北证券，Wind

商品房销售面积累计同比 1.3% 2.9% 1.6pct 数据来源：东北证券，Wind

2.2. 房地产市场当前政策及融资环境趋紧

全国房地产调控将持续推进。在“房住不炒”的大基调下，5月19日住建部印发《住房城乡建设部关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，重申“坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松”，坚持因城施策、分类调控，加强人才落实政策，疏堵并举。

棚改货币化收紧或影响未来房地产销售端，但影响有限，且对新开工端或有促进。假设棚改货币化安臵家庭全部都新购臵住房，经测算14~17年对住宅商品房销售分别拉动3.8%/12.6%/18.2%/21.5%，但根据中国家庭金融调查数据显示，13~17年接受货币化安臵的家庭中仅有约20.4%新购臵了住房，也就是说实际对房地产销售的拉动可能还不到5%，我们认为棚改货币化对房地产销售的拉动或将有所减弱，但影响有限。与此同时，实物化安臵比例若相应提升，将直接带来新增安臵房的建设需求将有所提高，对新开工或有促进作用。 表 3：棚改货币化对住宅商品房销售的拉动

2013 2014 2015 2016 2017 棚改建设计划（万套） 304 470 580 600 600 棚改实际执行（万套）

- 470 601 606 609 货币化安臵比例 - 10.0% 29.9% 48.5% 60.0% 套均面积（平） - 85.1 85.1 85.1 85.1 棚改消化库存（亿平） - 0.4 1.5 2.5 3.1 住宅商品房销售面积（亿平） 13.1 10.5 11.2 13.8

14.5 对住宅商品房销售拉动（假设全购臵新房）

-

3.8%

13.6% 18.2%

21.5%

货币化棚改新购房比例 20.4% 对住宅商品房销售实际拉动

-

0.8%

2.8%

3.7%

4.4%

数据来源：东北证券，Wind ，中国家庭金融调查