表 21估值比较

青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒

08PE（Ｅ）

08PS（Ｅ）

09PE（Ｅ）

09PS（Ｅ）

合理价位

（按09年30倍PE计算）

33.6 16.5

12.9

32.09 1.91 18.91 1.57 34.88

2.35

27.27

1.99

35.98 4.29 35.14 4.16

资料来源：东海证券研究所

8.投资建议

我们认为啤酒行业已经从快速发展期过渡到稳步发展期，这一时期是并购对象与市场份额争夺最激烈的时期，企业将为此付出高额的代价，这是企业间伯仲之争的关键时期。我们要寻找的是未来的行业龙头，在A股范围内，我们认为不论从估值角度，还是公司策略角度，青岛啤酒都是理想的投资标的。基于消费品行业特性和目前A股较低的估值水平，我们建议投资者买入并长期持有。