银行信用风险度量理论资料

２．２．２基于现代金融市场理论的信用风险度量

随着资本市场的迅速发展、融资的非中介化、证券化趋势以及

金融创新工具的大量涌现，信用风险的复杂性也日益显著。人们认为以财务比率为基础的统计分析方法个－－－ｚＨ、ｕｈ反映借款人和证券发行人的资产在资本市场一ｈ快速变化的动态价值：鉴于此，一系列信用风险衡量的新方法相继提出。

ｌ、基于期权定价方法的公司破产模型

公司债务的期权定价方法是由费希尔．布菜克（ＦｉｓｈｅｒＢｌａｃｋ）和

迈伦．斯科尔斯（ＭｙｒｏｎＳｅｈｏｌｅｓ）于１９７３年首次提出．随后由布莱克（Ｂｌａｃｋ）、考克斯（Ｃｏｘ）、莫顿（ＲｏｂｅｒｔＭｅｒｔｏｎ）进一步发展。此方法认为，由于对公司未来预期数据不断到达证券市场，公司的市场价值随着时间随机波动，即假定公司资产的价值遵从标准的几何布朗运动。当公司资产的价值低于公司债务价值时，公司发生违约。它被认为是理论界对信用风险结构化建模的基本框架，同时也是信用风险度量的理论基础。在此领域处于领导地位的是ＫＭＶ公司。它通过度量公司资产的波动性来计算公司的违约距离，并把公司的违约距离通过实践中观察的历史违约数据，进一步模型化为公司的违约率。

２、债券违约率模型和期限方法

阿尔特曼研究的债券违约模型（Ｍｏｒｔａｌｉｔｙｒａｔｅｍｏｄｅｌ）和

ｉｓｑｕｉｔｈ，Ｍｕｌｌｉｎｓ（１９８９）的期限方法（Ａｇ—ｎｇａｐｐｒｏａｃｈ）是按穆迫和标准普尔的信用等级和债券到期年限，采用债券实际违约的历史数据建立的违约概率经验值，对各类信用等级和期限债券的违约风险进行衡量。美国穆迪（１９９０）和标准普尔（１９９１）两家著名评级公司修正了这一模型并作为他们的常规金融分析工具。此类模型有望扩展到贷款违约风险分析中。但目前的障碍是银行无法收集到足够的贷款违约历史数据，建立一个非常稳定的违约概率数据库。因此美国许多大型银行正致力于建立一个全国贷款违约和违约损失率的共享数据库。

３、信用风险的组合度量与传统方法相比，现代信用风险量化管理方法己有单一风险度