中国海洋大学

②每股净资产是个“历史性”指标,而股票市场价格反映了企业的未来预期,具有“前瞻性”,因此每股市场价格必然背离每股净资产。

③投资者根据市盈率预测未来所得，要受到上市公司经营业绩是否稳定增长和年末盈利预测能否实现等多方面不确定因素的限制。而市净率则能够较好地反映出投资者的投入和产出。

④对于投资机构而言，市净率比市盈率更能帮助其辨别投资风险。

三、营运能力分析

是指企业运用经济资源获取收益的能力,即资产的运营效率。资产运用效率高、循环快，则企业能够以较少的投入获取较多的收益。

1、 存货周转率=营业成本÷存货平均余额

①存货周转率说明一定时期内企业存货周转的次数，衡量企业的销售能力及存货是否过量。

②在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转的越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。

③存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成积压，反映企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略。

④可对存货周转率指标进行横向和纵向比较，分析与竞争对手的差异、在行业中的水平，以 及企业自身的变动趋势、是否异常等。 使用存货周转率应注意的问题：

①存货周转率高表明周转速度快,存货变现能力强,资金占用水平低,但存货周转速度偏高也不一定代表企业的经营出色。

——当企业为了扩大销路而降价销售或大量赊销时,则营业利润会受到影响或产生大量的应收帐款。

——存货水平太低,采购过于频繁,批量太小,可能出现停工待料现象。

②存货周转率反映的是企业存货管理和营运的综合状况,却不能说明企业经营各环节的存货营运能力和管理效率。

——制造型企业，有必要按经营环节进一步分析，计算原材料、在产品和产成品周转率。

2、 应收账款周转率=赊销收入净额÷平均应收账款余额

赊销收入净额 ＝销售收入-现销收入-销售退回、折让、折扣

平均应收账款余额＝(期初应收账款＋期末应收账款)÷2

（注：应收账款数额包括应收账款与应收票据等全部赊销应收账款在内,并使用未扣除坏帐准备的数额。无赊销收入，可用营业收

入代替。）

①应收帐款周转率说明年度内应收帐款转化为现金的平均次数,体现了应收帐款的变现速度和企业的收帐效率，一般认为越高越好（收款迅速，可节约营运资金，可减少坏帐损失，可减少收帐费用，资产流动性高）。

②应收帐款周转率过高可能是由于企业的信用政策过于苛刻,这会限制企业销售规模的扩大,影响企业长远的盈利能力

③对应收帐款周转率和周转期进行分析，应进行横向和纵向的比较，并与企业的信用政策结合分析。

营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数

四、杜邦分析体系