于形成有效的内部资本市场。因此,华控公司所经营的旅游业务和旅游主题地产开发充分享有了特定的地点资本、专用的物质资本等所带来的优势,形成了有效的纵向一体化。

(2)相关多样化经营

华控公司的 旅游+地产 的经营模式同样也可看作一种相关的多样化经营,既是经营产品的扩展,由主题公园的建设和运营扩展到旅游主题地产的成片开发;又是地区的扩展,成片开发的模式从深圳扩展到北京、成都、上海等地。这些项目的开发多是华侨城 旅游+地产 成片综合开发模式的延续,如北京世纪华侨城项目是以旅游景区、旅游主题房地产为主的主题社区开发概念。由于企业资源是有限的,能够支持企业经营的产业也是有限的,因此,合理而科学的多样化经营应保持产业之间的高度关联性,以充分发挥原企业的资源优势并充分节约资源

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TourismScience旅游科学65

润70%以上。

当然,以 旅游+地产 的发展模式进行多样化经营也会存在一定的风险,其中最可能的便是债务

拖累。根据表1我们发现,自华控公司开进入房地产行业后,其偿债能力和企业总风险水平都在一定程度上加大,这可能是受房地产投资高投入、高风险特征的影响,因此采取有效的措施规范和控制内部资金的使用将显得十分重要。

五、结论与启示

本文以深圳华侨城控股股份有限公司为例,对其独特的 旅游+地产 发展模式进行了探讨。本文的研究表明,华控公司 旅游+地产 的发展模式有效地提高了企业的经营业绩,促进了企业的可持续发展。这主要在于华控公司充分依据旅游业和房地产业之间的产业关联性,在一定程度上实现了产业的纵向一体化。华控公司这种在产业链扩展进行的相关多样化经营促进了企业内的资源共享,形成了有效的内部资本市场,同时分散了企业经营风险。

那么,这种 旅游+地产 的开发模式可否复制呢?这跟企业所处具体的经营环境和经营条件相关。华控公司虽然是旅游业为主的上市公司,但它有别于其他依托垄断性资源发展起来的旅游上市公司,如桂林旅游、黄山旅游、张家界等。在具体的旅游经营项目中,华控公司是以建设主题公园为主,与纯粹依托垄断性资源相比较,这种主题公园的建设具有一定的可复制性,这就使得其 旅游+地产 的开发模式同时也具有了可复制性,如华控公司已经在北京、成都、上海等地进行此模式的业务开发,并在北京取得初步成功。但是,这种可复制性也具有一定的先决条件,如华控公司在旅游业作为龙头企业所形成的品牌优势、以旅游开发为先机与开发地政府建立的信用关系,以及在证券市场上投资者的支持所带来的雄厚的扩张资本等。因此,从这个案例中我们得到的启发不仅仅应局限于华侨城 旅游+地产 的经营模式本身,更主要的应该是旅游企业在发展过程中应紧密结合自身的特点和优势,做强主业的同时在经营业务方面实现创新和突破。

,在华侨城进行多样化经营的过程中,旅游业

和旅游主题地产的开发模式二者具有较高的行业关联度,有利于提高多样化经营的整体绩效。具体体现在以下几个方面:

第一,华控公司在主题公园业所具有的品牌优势和旅游景区的管理经验为旅游主题地产的开发提供了相关的品牌、声誉等无形资产或者软技术,利用多样化经营实现了对企业无形资产的充分利用和深度开发。

第二,旅游行业利润率较高,产品回报较为稳定,与房地产行业对资金的大量需求相互适应,同时房地产经营的高回报可加大对旅游项目的投资与开发,有利于内部资本的合理配置。房地产投资给企业带来了巨额的收益,在华控公司开始进入房地产后,企业的房地产收益逐年上升,占企业总利润的比重也越来越大,2000年房地产实现收益3687万元,到2005年房地产收益则高达35166万元 。

第三,多样化的经营可以分散企业的行业风险。根据前文的分析,华控公司的盈利能力、发展能力以及股东获利能力方面均高于行业水平,在这其中,房地产业务的作用是不容忽视的。2003年在旅游业遭受行业风险整体不景气的情况下,华控公司此时的总利润几乎全部为投资收益,投资收益占华控公司总利润的比重为99.11%, 旅游+地产 的经营模式使得华控公司的整体业绩远远好于同行业的其;,