保险业在国家金融稳定中的作用_后危机时代的思(3)

转再保险人之间进行分摊。

2.风险传染的有限性

首先,就机构之间联系的紧密度而言,保险公司在一定程度上疏于银行。发达的银行间市场,完善的清算系统是一国商业银行体系的重要组成,但客观上也增加了一家银行的流动性压力快速波及其他银行,一家银行的挤兑危机迅速在行业内传染的可能性。从这个意义上说,保险体系内各家公司联系的紧密度不及银行,也意味着行业内风险传染的概率可能低于银行业。而且,对于保险业的冲击并不会威胁支付体系,但对商业银行的却将如此(Harrington,2009)。

其次,就负债的流动性而言,保险公司在一定程度上低于银行。我们知道,无论存款人何时支取未到期的存款,损失的都将仅是部分利息收入,但本利和一定大于本金。而保险公司虽然与银行“存款自愿、取款自由”类似,遵循“投保自愿、退保自由”的原则,但若选择盲目退保,保单持有人将可能因较低的保单现金价值而蒙受较大的损失。

第三,就资本的持有量而言,与银行相比,保险公司通常拥有相对于负债和监管要求较多的资本,因而可以减少其面对冲击的脆弱性(Harrington,2009)。加上各国保险监管机构往往规定,在寿险公司出现偿付能力不足或是破产的情况下,必须停止承保新保单并将其现有的长期保单出售给其他保险公司,以有效地保护被保险人的利益,从而可以限制潜在的风险传染。例如,我国《保险法》第89条规定,“经营有人寿保险业务的保险公司,除因分立、合并或者被依法撤销外,不得解散”;第92条规定,“司被依法撤销或者被依法宣告破产的,其持有的人寿保险合同及责任准备金,险业务的保险公司;不能同其他保险公司达成转让协议的,业务的保险公司接受转让。责任准备金的,应当维护被保险人、3.资金来源的稳定性

,由于各个险种的保费收取和赔付支出往往存在,。美国著名学者休伯纳教授(1920),。没有任何一种商业制度能够像寿险那样与储蓄有那么多的重要关联,有那么多独特而不可替代的作用。纵观世界各国保险资金运用的主要渠道,大多包括买卖债券、股票、证券投资基金份额和投资不动产等,保险公司已经成为金融市场上的重要机构投资者,企业融资的重要来源。

但是,这种将储蓄转化为投资的功能,银行、证券公司和基金公司等其他金融中介同样可以实现,保险公司的优势又何在呢?如果说积少成多、续短为长是商业银行中介功能的集中体现,那么,保险资金运用长期性的特点则是“与生俱来”。保险资金主要来源于保费所形成的各种准备金,由于这种负债尤其是寿险负债的长期性,短则几年、长则十几年、甚至几十年,出于资产负债期限匹配的考虑,其运用往往更加注重投资的长期性和稳定性。换言之,保险公司特别是寿险公司作为机构投资者,会自发地选择具有稳定成长潜力和长期发展前景的投资对象,追求长期稳定的投资收益。在这种情况下,无论金融市场如何变幻,保险公司均会“处惊不变”,为企业提供稳定和持续的资金来源,在一定程度上可以起到熨平信贷周期的作用,这与商业银行信贷行为具有顺经济周期的偏好,从而可能放大经济波动形成一定的鲜明对比。

二、银行业、保险业的相互渗透与金融稳定

(一)银行业与保险业相互渗透下的风险分散效应①

作为不同的金融机构,银行、保险公司和证券公司面临着不尽相同的经营风险。从微观层面来看,金融　　①休伯纳(1920)指出,寿险与储蓄至少有四个方面的关系:一是可以保证储蓄计划不受意外事故的影响而中断,即对储蓄期间的保证;二是寿险本身含有一定的储蓄成分;三是寿险意味着强迫性和便捷的储蓄;四是寿险可以通过其储蓄机制为老年人或活得过久的人的生活提供保障。参见Huebner,S.S.,1920,LifeInsuranceinItsRelationtoThrift,AnnalsoftheAmeri2canAcademyofPoliticalandSocialScience,Vol.87,TheNewAmericanThrift.pp.183-189.

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