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中国债券市场的风险和回报（2） 从2001年12月至2009年12月，中国债券市场的年化回报率为大约4%；年化波动性为2.4%同一时期，我们发现上海综合股票指数产生的年化平均回 报率为10%；年化波动性为31.8% 过去8年间中国债券综合指数和上海综合股票指数的月度 回报率呈负相关关系（-21.4%） ，表明债券市场表现受到 投资者避险偏好的影响17中国债券市场的风险和回报（3） 我们还比较了中国债券市场和美国债券市场的表现过去8年间，美国债券市场产生了更高的年化平均回报率 （6.33%）和更高的年化波动性（5.05%） 中国债券综合指数（人民币）和美国债券Master指数的相 关度仅为 2.06% 如果我们考虑到人民币升值（在中国债券综合指数的月度 回报率之上再叠加人民币/美元月度升值），中国债券指数 的年化平均回报率为6.787%；年化波动性为2.68%，稍稍 高于美国债券指数18CKFMBA1012_M305_高级固定收益证券和市场_Topic 1_中国证券市场概览 9