上市公司再融资行为研究(5)

金需求加以限制。在可操作性上,可设定权益资本和借贷资本的比例,留有一定的借贷缺口,通过银行要求的利息回报刚性,监督企业投资行为和投资者回报。

2.强化对改投项目的监管。目前新股上市之后,企业募集资金用途发生变更,只要依5证券法6经股东大会同意就行。而大股东控制的股东大会使得改变资金用途不存在任何障碍,其结果只要报送证券监管部门备案,并作为特别事项公开披露。由于这个过程缺少有效监管,通常大股东说了算,管理部门、券商和中小投资者处于被动的接受地位。建议加强监管部门直接监管或纳入中介机构尽职调查的范围,通过表达对项目改投意见并予以披露的方式间接监管。

3.严格执行上市公司募集资金使用管理的政策。要严格执行中国证监会2001年11月14日公布的5关于进一步加强股份有限公司公开募集资金管理的通知6,对于募集资金大量闲置、委托理财数额巨大、重大募集资金投向更改的情况予以限制和惩罚。用发行新股募集的资金参股金融企业或风险投资企业的行为,也应加以限制。

(四)健全再融资中介机构的约束机制1.建立证券公司的内控制度。由于上市公

司再融资属重大敏感信息,一旦泄露,可能会出现内幕交易或操纵市场的情形,从而直接影响

公司的股价和发行计划,证券公司自身也存在违反5证券法6的风险。目前,中国证券公司普遍没有建立这一内控制度,尤其是内部隔离墙制度。研究分析部门与投资银行部、自营部门之间没有隔离,难以写出较为独立的分析报告,容易屈从于发行需要,较易失去投资者的信任;同时,缺乏一个独立的部门,从内部对发行全过程进行约束,解决配售中的公平、透明和公正的问题。

2.重视发挥会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、财务顾问的作用,为发行人确定的投资项目、融资策略、定价机制等提供切实可行的专业意见。

3.完善再融资的法律法规,对违规行为要加重处罚。对当前中国证券市场上市公司再融资行为的泛滥和上市公司募集资金使用频繁变更的严重局面,部分稽查工作人员埋怨事前把关不够,使得事后查处劳神费力,压力很大,不少投资者也有类似的意见。因此我们要完善再融资的法律法规,对违规行为要加重处罚,健全再融资中介机构的约束机制。

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责任编辑:陈 永

AStudyontheRefinancingBehaviorofListedCompanies

TANGYu-lan1,CHENChun2

(1.EconomicsDepartment,ShenzhenRadioandTVUniversity,Shenzhen518008,China;2.FinanceandEconomicsDepartment,JiayingUniversity,Meizhou514015,China)

Abstract:Therefinancingofalistedcompanyisanimportantapproachinmarketeconomicstorealizeitsfunctionofoptimizingresource

utilizationanddisposition.Currently,thedilemmaoffocusingonrefinancingbutoverlookingitsapplicationexistsextensivelyamongthelistedcompaniesofourcountry.Itturnstherefinancingtobeaseparatedbehaviorforraisingmoneyandrepelledbyinvestorsextremely.Therefore,wemuststandardizetherefinancingofthelistedcompanythroughthefollowingstrategies:solvingtheshareholdingproblemstepbystep,mod-ifyingthepolicytoincreasetherequirementofrefinancing,reinforcingthesupervisiononutilizationofcapitalraisedthroughrefinancing,andstrengtheningthesystemtorestrictrefinancingagencies.

Keywords:listedcompany;refinancing;securitiesmarket;stock;bond

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