2003年3月第21卷　第1期

太原理工大学学报(社会科学版)

JournalofTaiyuanUniversityofTechnology(SocialSciencesEdition)

Vol.21　No.1

大连商品期货价格协整关系与引导关系的实证研究

高　辉

(东北财经大学统计系,辽宁大连116025)

　　摘要:以大连商品期货交易所大豆期货及现货价格数据为例,从实证的角度分析了期货价格与现货价格的关联度,发现期货价格与现货价格之间存在协整关系;进一步分析了期货价格与现货价格之间的引导关系,发现期货滞后价格对现货价格没有引导关系,现货滞后价格对期货价格也没有引导关系。期货价格与现货价格之间存在即时的双向价格引导关系。

关键词:关联度;平稳性;协整;引导关系;误差修正模型

中图分类号:F752.66　　　文献标识码:A　　　文章编号:1009-5837(2003)01-0040-04

　　引言

从1848年美国芝加哥期货交易所(CBOT)建立开始,期货交易得到了长足的发展。今天,期货交易市场已成为世界各国经济的重要组成部分。期货市场对经济的稳定作用越来越明显。因此,加强对期货交易及其规律的深入研究十分必要。

我们知道,一个规范的成熟的期货品种,其期货价格能较好地反映了现货市场供求趋势,达到提前发现未来现货市场的均衡价格,从而对现货市场,对生产者与消费者起到事前调节的作用。而一个规范不成熟的期货品种,其期货价格很可能完全背离现货基础,而成为一种被市场资金力量炒作的抽象符号。这时期货市场不但不能起到规辟风险的作用,反而会给参与者,给整个经济带来额外的风险,甚至会产生很强的负面作用。因此,研究期货价格和现货价格之间的关系,有利于把握各自的变化,从而发挥它们在商品市场和金融投资领域的作用。

[1]

经济学家所发展的协整理论,在许多领域得到了

应用。

变量协整性分析的经济意义在于:对于两个具有各自长期波动规律的变量,如果它们之间是协整的,则它们之间存在一个长期的均衡关系。反之,如果这两个变量不是协整的,则它们之间不存在一个长期的均衡关系。对于时间序列xt,yt,如果它们满足下述条件,则它们是协整的:

(1)xt和yt是I(1)的,即它们本身是非平稳的,而其一阶差分是平稳的;

(2)存在一个非零常量a,使得yt-axt=Et～I(0),即是平稳的。

对协整的检验,首先要确定时间序列变量的单整性,单整性是指:如果时间序列$kxt(k<d)是非平稳序列,$dxt是平稳序列,则称xt为d阶单整,记做I(d)。文章中笔者使用单整性ADF检验的模型[3]:

p

[2]

yt=a+Qyt-1+

∑B$y

i

i=1

pi=1

t-i

+ui(1)(2)

协整关系及检验模型　　一、

在经济领域内,以往的建模技术存在着动态的

稳定性假设,而实际上,经济时间序列通常都是非平稳的,基于一个稳定模型而使用非稳定时序数据建模,体现了以往建模技术在经济领域应用的局限性,而协整技术正好弥补了这一稳定假设的不足,由R.F.Engle和C.W.J.Granger首创,尔后被众多计量

X

--/1-TQ

∑B

i

　　(1)式中:t=2,…,T,a为常数项,Q、B为系数项,ut为残差项,T为样本数据量,p为使误差项ut成为白噪声所必须的滞后项。(2)式为Q的统计量。原假设H0:Q=1,如果Q统计值大于Q0则接受原假设,表明yt～I(1)。

协整检验的模型:设xt=(yt,x1t…xkt)′是k+1

收稿日期:2002-12-18

　作者简介:高　辉(1972-),男,安徽淮南人,东北财经大学硕士生,研究方向:证券理论与投资分析、期货市场行情与投