公司净利润差异&;但若采用不完全权益法,则%合并-母公司净利润差异&主要反映的是集团内部关联交易和收购溢价摊销等带来的影响。戴德明等(2006)检验了旧准则下合并报表与母公司报表信息的有用性,发现在预测集团经营成果和现金流量方面,两者并不存在显著差异。这就意味着旧准则下的%合并-母公司净利润差异&并不能为母公司股东的股票定价决策提供合并报表净利润之外的增量信息。陆正飞、张会丽(2009)考察了我国新、旧会计准则下%合并-母公司净利润差异&增量信息含量的动态变化,发现%合并-母公司净利润差异&在旧准则下并没有为母公司投资者的股票定价决策带来额外的信息,而在新准则下,由于合并报表与母公司报表的合理分工,使得子公司利润信息得到释放,为投资者的股票定价决策带来了额外信息,证明过去不尽完善的合并技术所导致的信息遗失确实会对投资者股票定价决策带来不利的经济后果。这就意味着,在实施新会计准则之后,投资者不仅应该关注合并报表,而且也不能忽略母公司报表,以免忽略了%合并-母公司净利润差异&所包含的合并报表净利润之外的增量信息。

会计信息除了能够用于股东投资决策,国内外相关研究也发现会计信息被广泛应用于债务契约。例如,Leftwich(1983)认为会计信息影响债权人的决策和产权保护;饶艳超、胡奕明(2005)发现,会计信息在银行信贷中扮演了重要的角色,而且会计信息可以降低信贷决策中信息不对称的程度。

综合以上分析可以发现,从集团企业母公司股东和债权人的决策需要角度看,合并报表提供的信息是基础性的,但母公司报表提供的信息也具有补充性作用。尤其是,在新会计准则下,伴随着%合并-母公司净利润差异&的扩大,母公司报表利润信息的补充作用业已变得更为重要。为了更好地说明如何合理使用合并报表和母公司报表利润信息,本文以下部分将进一步从股利分配和业绩评价的角度进行分析。

三、合并报表-母公司报表利润信息的使用:股利分配角度的分析

我国证监会于2008年10月出台的关于提高上市公司申请再融资时现金分红标准的规定,规定%最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%&。这一规定是为了防止上市公司只圈钱而不分红或过少分红,以保护投资者利益。但是,上市公司如果过度分红,同样也可能有损投资者利益。学术界关于分红与投资者利益保护关系的研究,也有不同的观点。有些学者认为,支付现金股利是保护中小投资者的一种机制(Faccio,Lang和Young,2001)。另一些学者则认为,控股股东可能通过高额的现金股利分配侵害中小股东利益(Johnsoneta.l,2000)。以往的研究多从利润角度来定义股利政策的激进程度。例如,伍利娜等(2003)将每股派现金额大于每股利润的公司,定义为%异常高派现&。邓建平、曾勇(2005)认为,%非理性分红&必须同时满足以下两个条件:(1)现金分红大于当年的净利润;(2)每股现金红利大于0 1元。但是,2007年新会计准则实施后,如何从利润角度来定义过度分红,便成了一个值得斟酌的问题。我们的基本建议是,如果选择以合并报表净利润与母公司报表净利润中的较高者为分红基础,就可以认为公司存在过度分红倾向。

王鹏(2009)认为,在主体理论下,合并报表反映了企业集团整体的财务状况、经营成果、现金流量和所有者权益变动。母公司利润分配应该依据合并报表净利润,而不应该依据母公司报表净利润。其理由是,由于母公司控制子公司,母子公司之间通常存在大量的关联交易,在母公司报表净利润主要是通过与子公司的关联交易实现的情况下,如果按照母公司报表净利润提取法定盈余公积金和任意盈余公积金,尤其是向母公司股东分配现金股利,极有可能造成母公司利润超分配,甚至可能侵蚀股本。但是,王鹏(2009)又认为,在母公司亏损或微利的情况下,按照合并报表净利润进行利润分配会导致母公司利润超分配的担心是多余的,因为主体理论强调以控制为基础编制合并报表,能够控制子公司即意味着母公司能够控制子公司向母公司分配利润,只要子公司是盈利的,母公司就有控制力通过董事会或股东大会要求子公司分配利润,这样就可以避免母公司报表中的未分配利润出现负数。

事实上,股利分配不仅影响到控制股东与非控制股东之间的利益关系,也会影响股东与债权人之间的