20150414-东吴证券-东吴证券2015年环保行业新三板投(14)

ownership

(PPP类型)

Service

contract

(服务外包)

Management

contract

(管理外包)

Lease

(租赁)

Concession

(特许经营)

BOT/BOO

Divestiture

(剥离) 公共部门 公共部门 私人部门和 公共部门 私人部门或私人部门和公共

部门 私人部门 私人部门 私人部门 永久 私人部门 私人部门 私人部门 公共部门 私人部门 私人部门 共同分担 私人部门 私人部门 8–15 年 25–30 年 20–30 年 公共部门 私人部门 公共部门 公共部门 3–5 年 公共部门 (产权) (经营和维护) 公共部门和私人部门 (投资) 公共部门 (商业风险) 公共部门 (合同期限) 1–2年

资料来源：世界银行，东吴证券研究所整理

3.1.2. 财政压力限制环保行业发展

源源不断污染的产生使得环保产业面临着巨大需求。由于环保行业的

公共属性和外部性，市政项目占行业投资比例较高，财政支出的主力是地

方财政和中央财政对地方的转移支付。地方政府财政往往面临巨大的财政

压力，在地方政府资金紧缺且地方债务居高不下的情况下，政府很难以自

身之力来独立进行大型环保设施的建设。

《关于 2013 年中央和地方预算执行情况与 2014 年中央和地方预

算草案的报告》 中指出，对地方政府性债务实行分类管理和限额控制，

对没有收益的公益性事业发展举借的一般债务，由地方政府发行一般债券

融资，主要以公共财政收入和举借新债偿还；对有一定收益的公益性事业

发展举借的专项债务，主要由地方政府通过发行市政债券等专项债券融资，

以对应的政府性基金或专项收入偿还。2014年10月2日，国务院办公厅

下发了《国务院关于加强地方政府性债务管理意见》，赋予地方政府依法

适度举债融资权限，加快建立规范的地方政府举债融资机制，意味着未来

地方政府将不允许通过BT、信托等非标产品进行融资，而地方政府自身

已经面临较大的财政压力，这在一定程度上限制了污染治理行业的投资规

模增长。

图表 13环境保护财政支出不断增长