业绩超预期,基本面 政策面双重驱动

图表 7: 物流行业可比公司估值表

货币股价 公司名称股票代码

11-4-7

A股上市公司 建发股份*600153 CH EquityRMB8.92外运发展*600270 CH EquityRMB10.14

600787 CH EquityRMB9.83 中储股份

保税科技 恒基达鑫澳洋顺昌

新宁物流怡亚通

002183 CH Equity600794 CH Equity002492 CH Equity002245 CH Equity300013 CH Equity600119 CH EquityRMBRMBRMBRMBRMBRMB市值(百万美元）

3,0511,4031,2621,03346634647919542209A18.840.145.287.946.851.784.048.5212.443.516.629.434.5305.135.222.724.8PE10E11.431.430.035.433.344.539.247.089.930.39.924.821.125.232.318.327.611E8.930.121.127.627.236.527.837.4n.a.27.17.524.417.519.327.917.122.212E7.228.017.521.323.526.822.536.5n.a.21.66.321.1.15.114.524.015.419.309A4.32.02.05.18.59.77.64.14.58.40.83.69.72.211.71.20.9PB10E11E3.32.01.94.7n.a.4.6n.a.n.a.4.37.40.73.28.32.011.01.2n.a.2.51.91.84.2n.a.3.95.3n.a.n.a.5.20.71.27.82.09.41.10.812E1.91.81.63.8n.a.3.54.3n.a.n.a.4.70.61.16.51.88.51.10.809A 22.9 5.0 5.2 6.1 20.1 20.7 9.5 13.5 2.5ROE(%)10E11E 29.0 6.3 15.5 11.0 21.3 10.1 14.7n.a. 4.8 27.9 6.3 7.9 14.3 23.3 9.8 16.6n.a.n.a.12E 26.7 6.5 9.1 15.9 23.3 11.5 18.8n.a.n.a.CAGRPEG09~1209A

38%13%37%60%26%25%55%10%n.a. 0.2 2.2 0.5 0.4 0.9 1.1 0.4 3.7n.a.

利丰

中国外运普洛斯*UPSFedEx

CH Robinson大和控股三菱仓库长江投资

12.1514.2618.8517.1814.208.99494 HK Equity598 HK EquityHKDHKD39.61.8820,5781,028 21.6 26.0 20.7 23.9 5.0 7.7 9.1 10.2 12.1 29.9n.a. 33.0n.a.n.a. 12.9 42.2 8.2 34.6 6.6n.a. 4.7 50.1 10.5 36.4 6.6 3.8 5.1 55.5 13.0 37.7 6.9 4.626% 0.838% 0.212%32%176%14%14%9% 1.8 0.5 0.1 1.8 1.1 2.2GLP SP EquityUPS US EquityFDX US EquityCHRW US Equity9064 JP Equity9301 JP EquitySGDUSDUSDUSDJPYJPY2.0174.594.675.61,3079147,32773,45629,85812,3247,1821,888资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；注：*

数据为中金预测，其他为市场预测数据，来自彭博资讯

图表

8: 历史

P/E和P/B 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部

P/E P/B

业绩超预期,基本面 政策面双重驱动

一般声明

本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告亦可由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。

本报告亦可由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)仅向符合新加坡《证券期货法》及《财务顾问法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。

本报告亦可由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）仅向中金英国分类为专业投资者及/或合格对手方的客户提供，本报告并未提供或者打算提供给任何他人使用。

中金公司亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。

特别声明

在法律许可的情况下，中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 研究报告评级分布可从/CICC/chinese/operation/page4-4.htm获悉。

评级标准：分析员估测12个月之内绝对收益20%以上为“推荐”、10%~20%为“审慎推荐”、-10%~10%为“中性”、-20%~-10%为“减持”、-20%以下为“回避”。 本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。