西方经济学导学答案 第十六章

（一）汇率变动与利用外资的关系

关于汇率变动对一国吸收外商直接投资的影响，较具代表性的理论有：(1) 汇率变动会影响到出口企业对未来的预期。(2)汇率升值会增加外资进入成本，因而可能推迟外资进入时间。（3）汇率波动可能改变对外直接投资的方式。这些理论基本都倾向于一国汇率的升值不利于外商直接投资的进入。

依据跨国公司投资理论，跨国公司的投资行为大体分为两种，一种是垂直型投资，一种是水平型投资。垂直型投资是指跨国公司把其生产的各个不同环节放在不同的国家或地区，以充分利用各国（地区）的资源禀赋优势。水平型投资是指跨国公司把其相近或相同的产品放在不同国家生产，以降低交易成本，规避投资国贸易限制。垂直型投资主要关注的是各个生产环节生产成本的最小化，而水平型投资主要关注的是投资对象国的市场前景。一国货币升值不利于吸引垂直型投资，因为投资回报率会下降；却有助于吸收水平型投资，因为随着货币升值，消费者购买力提高，市场将扩大。

从我国的经验看，汇率贬值确实能够鼓励外商直接投资的增长，但并不是增长的最根本推动因素。外商投资增长较快的年份（比如1984年和1992、1993年），并不是人民币出现较大幅度贬值的年份。汇率基本稳定（即使出现一定的升值，如1995年以后），则有利于实现利用外资的持续增长。

（二）我国利用外商直接投资现状

改革开放以来，我国利用了经济全球化和国际产业结构调整的机遇，通过实行一系列鼓励和优惠政策，大力吸引外商直接投资。1992年以后，外商投资来源、领域和地域都不断拓宽，大型跨国公司开始大规模进入，把大量劳动密集型出口加工产业转到中国。1993年，我国实际利用外资金额跃居世界第二位。这一阶段，外商在中国既有垂直型投资，也有水平型投资，但是以垂直型投资为主。

2001加入了世贸组织后，我国按承诺开放了原先禁止或限制外商投资的电信、金融、保险、商业服务和城市基础设施等服务领域。全球有影响的跨国公司从长远战略利益考虑，开始把地区总部、研发中心和物流中心等设在中国，投资的技术先进程度提高，领域进一步扩大，并且更多地向中西部地区延伸。虽然垂直型投资仍居于首位，但是以开拓中国市场为目的水平型投资比重增大。

2006年1－6月，我国实际使用外资金额284.28亿美元，同比下降0.47%。从投资领域来看，农、林、牧、渔业吸收外资项目数和实际使用外资降幅较大。制造业虽然吸收外资项目数和实际金额也有所减少，但仍是外商投资的主要领域。与此同时，一些高新技术产业实际使用外资继续增长，服务贸易领域实际使用外资增势明显。

（三）人民币适度升值对我国利用外资的影响

1、主要投资来源地的投资走向

2005年，我国外商直接投资的前5大来源地分别为香港、英属维尔京群岛、日本、韩国和美国。其中，日本对中国投资增幅较大，实际投资额占全国实际利用外资总额的比重由2002年的7.94%上升为2005年的10.82%。而美国则由2002年的第二位退居第五位，实际投资额占全国总额的比重由2002年的10.28%减少至2005年的5.07%。2006年1－6月，在人民币汇率小幅升值的情况下，来自维尔京群岛的实际投资额和项目数都有较大的涨幅，来自香港的直接投资增长平稳，而美国、日本、韩国的直接投资项目数和实际投资额都明显减少。由于维尔京群岛投资包括了很大一部分跨国公司的投资，也有一部分是来自规避台湾当局政策阻挠的台商。来自维尔京群岛投资的增加，有很大部分应当是从美、日、韩转移过来的。因此，大体上可以了解，人民币的升值将在一定程度上导致来自美、日、韩的外商投资的观望，或者转向通过国际避税地到中国投资，而不一定减少投资。人民币升值对来自香港和台湾中小外商的投资受到的影响并不大。