华泰联合-101202-2011年通信行业投资策略

资料来源：中国移动，华泰联合证券研究所

我们看对中国移动的分析，中国移动现在数据流量和语音流量为1:1，从领先运营商的业务结构可以看到，未来数据业务会告诉增长，这里做了一个假设，如果未来一年中，中移动话音业务保持原有增长，如果数据业务增长同比增长200%的话，如果不采取数据分流的话，中移动只有重新再建一张GSM网络，对应设备投资需要720亿。对于中国移动，这完全是不可以接受的，所以在全国范围建设WLAN网络对数据业务进行分流势在必行。中国移动在十二五规划中，已经提出了四网融合发展的设想：GSM/TD-SCDMA/TD-LTE/WLAN。

表格 1：移动数据业务增长及对应投资预测

未来数据业务增速

100% 150% 200%

新增GSM载频

话音+数据需新增327万载频话音+数据需新增474万载频话音+数据需新增600万载频

对应GSM设备投资

350亿 580亿 720亿

资料来源：中国移动华泰联合证券研究所

市场规模预测

根据我们调研，不仅是中国移动将大规模WLAN热点建设提到了很重要的地位，中国电信和联通也都看到了WLAN网络对于数据分流的优势，也将在全国范围建设WLAN热点。我们对于预计10-12年，运营商对WLAN的投资约为，30, 60, 100亿人民币，其中包括无线接入设备（占比约为25-30%），工程建设，WLAN网络优化以及运营维护。我们认为运营商WLAN的建设对于很多企业来说是一个机遇，从设备—建设—网优—代维，整个产业链都将受益。 投资推荐

A股上市公司中，一些从事直放站生产的公司也都有WLAN AP产品，并且参加了招标，但是获得的收入都不高。因此，我们重点推荐的公司依然是受益于WLAN网优的网优服务和测试工具提供商，华星创业和世纪鼎利。

一个可以长期持有的公司—中兴通讯

对于中兴通讯，我们的观点是这是中国最优秀的公司之一，公司销售收入未来每年将保持15%以上的增速，利润年复合增长率将超过20%，并且我们认为公司的收入和利润确定性都比较大。我们建议投资者长期持有。 我们用下面四张图对中兴通讯产品市场进行总结及预测

1， 无线网络建设已经逐步完成了从2G向3G转换的过程。整个3G市场也从早期的

技术驱动转向了服务和成本驱动。从下图中可以看到，当2G市场进入成本和服务驱动之后，中兴通讯2G市场份额从2006年不到2%到2010年的7.6%。我们也可以看到如今的3G市场也进入了成本和服务驱动阶段，所以，中兴通讯高速发展的阶段已经来临。我们认为到2014年其在全球3G市场份额将达到9.0%。从2G到3G，中兴通讯不停在追赶国际设备商，到了LTE时代，终于可以站在