华泰联合-101202-2011年通信行业投资策略

国内通信市场综述及预测

根据我们的统计2010年国内等向运营商的资本开支为3251亿，同比下降了10.1%。其中，无线设备资本开支下降12.7%，有线设备仅仅下降了2.8%。对于2011年，我们预测运营商整体资本开支依然会呈现小幅下滑趋势，预计同比下降1.6%，其中无线开支将继续下滑9.3%，主要原因是10年中国移动建设了超过10万个TD-SCDMA基站，11年TD-SCDMA的资本开支将明显下降；我们预计11年光传输和宽带设备增速非常明显，整体增速约为8.2%。这里需要指出的是，其中宽带设备投资增速约为15%。

图1：国内资本开支统计及预测，2007-2012

百万RMB

400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000

2004

2005

无线

2006

2007

2008

2009

2010IT支撑

2011其他

2012

光传输和宽带固网交换

资料来源：华泰联合证券研究所

2011年投资机会

尽管国内整体资本开支在下降，我们依然认为投资机会来自结构性机会。我们看好三个子行业，一个公司。

网络优化行业

行业驱动因素

建网初期，移动运营商主要的投资重点是提高网络覆盖率。09，10年大规模网络建设之后，三大运营商已基本完成3G 网络的室外覆盖，下一步网络建设的重点将由“面”转向“点”、由广泛覆盖转向深度覆盖，这对无线网络优化行业形成巨大需求；此外，国内3G 市场竞争日趋白热化，网络质量成为影响用户使用选择的重要因素，这种情况下移动运营商会加大对网络优化的投入，提高客户满意度，网络优化在整个投资中所占的比率会逐渐上升。

技术性驱动——3G网络复杂程度远超过

2G