证券投资机构报告

天业通联 002459

高铁建设的受益者

股 价

行业

EPS09

EPS 10E

EPS 11E

P/E 10

P/B

30.06 机械设备 0.47 0.78 1.11 38.41 4.02

公司是铁路桥梁施工起重运输装备和相关起重设备的提供商。主要产品包括架桥机，运粮车和提梁机。目前这三项产品占总体收入的75.31%。随着客运需求的增长，我国高铁建设将在2011 到2012 年达到高峰，公司未来几年将充分享受高铁投资带来的增长。公司目前该类产品市场占有率为26%，募投扩产后，公司有望进一步提升市场占有率至40%。

全力拓展新产品，进口替代空间大。高铁投资具有周期性，预计投资增长高峰在 2012 年后结束，为了保持业绩的持续增长，公司全力开拓衍生产品，主要包括应用于隧道施工领域的盾构机等新产品。此类产品工艺复杂，技术附加值高。目前只有德国，美国，日本等少数国家具备研发能力。目前国外产品占有率达到70%，造价昂贵，存在较大的进口替代空间。

公司与日本日立造船株式会社合作，引入生产的盾构机已经投入市场。随着城市轨道和管网建设需求的释放，盾构机等新产品将成为公司未来利润的主要增长点。 风险提示：随着高铁的投资高峰过去，传统业务的的市场增量可能出现瓶颈。盾构机新产品实现进口替代存在一定的不确定性。

科华恒盛

002335

电源产品（UPS）龙头

股 价

行业

EPS09

EPS 10E

EPS 11E

P/E 10

P/B

63.13 机械设备 0.89 1.22 1.78 51.88 6.40

公司是国内最大的不间断电源产品（UPS）供应商，公司自主研发、国内首创的无主从自适应多机并联技术，国产中大功率产品技术达到了国际先进水平。中国本土UPS品牌排名第一。公司产品广泛应用于信息通信、金融、电力、钢铁、有色等传统经济领域，以及光伏、风电等新能源领域。

信息产业3G时代的快速发展，银行证券等金融领域对于系统安全性、可靠性日趋严格的要求，工业电气自动化与设备更新改造的发展，光伏发电、风电等新能源领域的高速发展，以及国家节能降耗政策的严格实施，均为UPS 电源系统提供了广阔的市场空间。

公司在高端中大功率UPS 市场销售占比不断提升，目前市场份额超过10%，主营业务收入与利润快速增长，并与国外厂商展开竞争。毛利率与利润水平持续提升。 公司提出绿色能源概念，并推出绿色环保UPS电源。公司正与浙大联合攻关大功率风电机组变流装置。在国家加大新能源利用政策下，上述领域发展空间巨大。 风险提示：税收优惠政策变动风险；原材料价格波动风险。