SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

陈攀懿

东南大学经济管理学院，江苏南京（211189）

E-mail：pdandgchen@

摘 要：企业并购动因多样，并购效果直接反应了企业并购是否成功。对于并购效果的分析，需要从经济和社会效益两方面进行分析。本文以SEB国际并购苏泊尔为案例，对企业并购效果进行评价。从而为对企业并购效果的评价提供一些评价依据与评价思路。

关键词：企业并购；SEB；苏泊尔；案例评价

对于并购效果的分析，在经济效益上，不仅要从是否实现了企业的扩张、市场占有率是否有所提高、配股资格是否获得等各方面因素来判断[3]，而且要定量的采用反映企业经营状况变化的财务务数据指标来综合考察企业并购的经济效果。在社会效益上，要充分考虑并购对员工、税收及其他相关组织的影响。SEB国际并购苏泊尔的案例引发了我国首次反垄断审查，外资公司通过二级市场进行部分要约收购第一案，开创了因股本分布问题而被暂停上市的先例。本文以SEB国际并购苏泊尔为案例进行企业并购效果评价。

1. 公司简介

1.1 SEB国际简介

SEB国际股份有限公司（一下简称SEB国际）集团是法国SEB集团的一家资子公司。SEB集团具有152年的历史，成立于1857年，1975年在巴黎证券交易所上市，是一家用小电器和炊具业务领域内拥有世界领先技术与知名产品的国际集团，是全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一。SEB收购了全球很多个品牌，没有更换过团队。SEB先后创立或拥有Krups、TEFAL、All-Clad、Moulinex、Rowenta和Lagostina等世界知名电器和炊具品牌。2006年，SEB集团的销售收入为26.52亿欧元。

1.2 苏泊尔简介

浙江苏泊尔股份有限公司是中国最大的炊具研发、制造商，国家重点高新技术企业，炊具行业首家上市公司。苏泊尔成立于1994年8月27日。2002年，被评为中国驰名商标。03年，苏泊尔集团的综合实力进一步加强，被列入中国民企500强171位。2004年8月，苏泊尔在深圳中小板上市，成为炊具行业首家上市公司。其压力锅产品连续8年在国内市场占有率第一。苏泊尔已成为中国专业化厨卫炊具、家电领先品牌。

2. 并购过程案例回顾

2006年8月14日，浙江苏泊尔股份有限公司与法国SEB国际签署战略投资框架协议。苏泊尔通过“协议股权转让”、“定向增发”和“部分要约”三种方式，引进SEB集团的战略投资。2006年8月29日，爱仕达集团联合五家同行对外发布了《反对法国SEB集团绝对控股苏泊尔的紧急联合声明》。2006年10月，商务部针对此并购案，启动反垄断审查程序。2007年4月11日，商务部批准此并购案。2007年8月和11月，证监会分两次审核通过并购内容。2007年12月20日，SEB国际股份有限公司完成对苏泊尔股票部分要约收购。由于要约收购完成后，社会公众持有的股份只占苏泊尔总股本的11.20%，不符合《深圳证券交易所股票上市规则》相关上市条件规定，苏泊尔股票自2008年1月18日起停牌，2008年3月20日股东大会审议通过了以资本公积转增股本的方案，并于2008年3月24日公布了关于资本公积转增股本的实施公告，本次转增股本后新增可流通股份上市日为2008年3

[1]月28日。至此，这场耗时一年零七个月的外资井购案，终于圆满落幕。

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

本案例的典型之处在于，他引发我国首次反垄断审查，外资公司通过二级市场进行部分要约收购第一案，开创了因股本分布问题而被暂停上市的先例。除了其独特性之外，案例也隐含着并购过程中可能会碰到的一些问题，具有一定的普遍意义。

3. 并购效果分析

本文判断企业并购的效果将从经济效益和社会效益两方面来分析。

3.1 经济效益

很多上市公司的并购行为主要出于经济目的。SEB国际并购苏泊尔的案例，反映了他们共同的利益诉求。SEB需要中国的市场，苏泊尔需要SEB的技术和国际营销网络，从而拥有更高的利润水平，更大的公司规模，更强的成本控制力。并购双方也都有需要跨越的瓶颈。在并购发生之后的这一年多的时间中，经济效益是否真的具有期望的良好效果，本文将从公司利润水平、公司规模、成本控制力等几个方面分析。

3.1.1 公司利润水平 [7]

并购前后公司的利润水平变化是衡量并购效果是否良好的重要考虑因素之一。本文采用反应企业经营状况变化的财务指标综合考察企业并购的效果。

2009年3月19日，苏泊尔发布了2008年度业绩报告，报告显示，2008年公司实现收入36.22亿元，比2007年增长23.48%，营业利润3.44亿元，比2007 年增长40.65%；利润总额3.46亿元，比2007年增长43.03%；净利润2.37亿元，较上年同期增长37.55%。净资产收益率在并购后增加1.5%，总资产的增加、每股收益的增加，并且全部较为显著，表明企业在并购后表现出较好的经济绩效。

表1 2008年苏泊尔主要财务数据表（单位：元）

数据来源：苏泊尔官方网站/service/stock.asp 2008年度业绩快报。

这是法国赛博集团(SEB)完成对苏泊尔要约收购之后的第一年，双方已在技术工艺、战略市场、生产和销售等各个方面展开了多层次合作，苏泊尔的生产销售、工艺设计及内部流程体系等方面已 …… 此处隐藏：6989字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……