证券投资机构报告

众合机电 000925

轨道信号系统新秀

股 价

行业

EPS09

EPS 10E

EPS 11E

P/E 10

P/B

25.37 电子元器件 0.34 0.00 0.62 0.00 11.86

经过2008--2009年一系列的重组后，公司目前三大主业为半导体节能材料制造业务、脱硫工程总包业务、轨道交通信号和自动售检票系统总包业务。2010年上半年，收入比例为：半导体节能材料19%、脱硫工程46%和轨道交通信号35%。但脱硫工程同比下滑48.42%，而轨交同比上升219.04%。公司轨道交通信号和自动售检票系统总包业务的快速增长，已成为公司利润增长的主要来源。

公司轨道交通业务前景广阔，截至目前为止，全国已有10 个城市开通了31 条城市轨道交通线，运营里程达835.5 公里。我国已获批准的城市轨道交通项目在2010 年至2015 年间，总里程将达1700 公里，到2020 年预计我国将建成5000km 左右的城市轨道交通线路。未来十年将是我国城市轨道交通建设的黄金发展期。

公司轨道交通信号系统占市场份额逐年提升，轨道交通信号系统的中标率较高。目前公司已经中标总计12 个轨道交通工程项目，其中轨道交通信号控制系统项目6 个，自动售检票系统项目4 个，票务清分系统2 个。作为国内有资格参与轨道交通信号控制系统招投标的少数几家企业之一，公司将显著受益于轨道交通业务的建设投资。 风险提示：轨道交通的结算具有不确定性。

杰瑞股份 002353

受益于油田服务市场增长

股 价

行业

EPS09

EPS 10E

EPS 11E

P/E 10

P/B

146.88 机械设备 1.56 2.45 3.62 60.06 7.83

公司主打产品固井、压裂设备已经成功实现进口替代，且在产品价格上相对于欧美进口产品具有相当大的优势。09年公司固井设备市场占有率由08年的20%提升到30%，预计2010年市场份额有望继续提升；09年以来，公司加快压裂产品系列化，2010年下半年，有望推出级别更高的2250（马力），2500及2800系列，产品系列进一步完善。

油田服务市场巨大。目前石油装备服务行业约有3000 亿美元的市场份额，公司凭借国内首创的岩屑回注服务进入这个高壁垒的市场。在“十二五”期间，我国海上油气产量将增加5000 万吨，南海区域的钻井作业量将与日剧增，市场份额预计有100 亿元，2011 年公司有可能增加岩屑回注平台数量。

海外油服业务的发展是公司未来增长点之一，服务方面，已在哈萨克和阿联酋设立公司开展业务，同时拟通过合资合作、收购兼并发展国内外其他市场；服务领域由海上扩展至陆上，服务内容新增固井及固井泥浆等，预计未来三年CAGR约100%。 风险提示：海外业务面临风险，油价下行。