基金公司投资能力评2012价

主要内 容 、一摘要 二研究意义 、三、券证资基金绩投评价效理论模与型分 析、我四股国票开放式型基绩金的实效分析 证、研五究论结 六、提投升能资的途力径参考文 献

随着证投资券金的迅猛基发，展金规 模和基种迅品扩速张基，的金效绩现表越也 越受到社会各来的界注，关因此于证对券投 资金基绩的效评估具有重意义。要绍介了金 基效评绩的一估指般，标并选30取只票型股开放 式基作为样金基本金，先用平均收益首率、 标差准系统和风险对中股国型票开放投资式基金 的收及益风进行险实分析，其次通证过J enesn指数、Tryenor数指和Shrape数指 样本基金绩对进效行证实研，究再次助T-借 M型模和-MH模对型金的基券证选能择力和 机时选择力进行评能。

价、二研究意 证券义资投基金为作一集种合财理投的资 工具，在国已有外百上年发的历史，展在 国中发展却的只不有二到年的时间十起，相 步对晚，较展较发缓慢。但为2自004开年， 我国始金的规基不断模扩，张产品断不创，新取得 骄人了的成。绩

特别2007年以是基金规来模进步一扩， 越来大越的家庭把多基作金为种一新的资投 财工具。理着证随券投资基在金界范世围的内 迅发展，基猛金模规和品迅速种张，基扩 的金绩表效也现越来越受社到会各界关的注。然 我而国证对投券资金基的究依然相研滞 对后，其尤对基是金的内价值在业绩评和的估研 缺乏究入深探讨的。由于金基类种繁，多 风格迥异，其业绩往差别往甚，大用运不 同评估方的法基金对的绩进行效确正观的客 价评显得就其极要。正是重在样的背景下， 本文这手着对国我票股型开放基式绩金评估效 进行了证实研。

三、证究券投资基金绩评价理效与论型模析分

目 前国内，外对开放基式金资绩投效的 估可评两从面考方虑首：先评是估基金经风 险调未整收的率，益常指标用有位净资产和单基 金投资益率等收；其是评估风险调整后 次的益收率可，细分三为：一是种就金基整 体绩的效价，评二对基是金管理的人股能力选和 时择力能评的价三，对是基金绩的业持 续进行性估评。

()基一收益金和险评价指标风 1 基金收、评价指益 标 0世260纪代年以前对，证投券基金的资绩评效价 主要依据据是基的单金位净资产、资投收率和 益均平益率收等个指标来进几的行。 ( 1)金基单位值(N净e Assett alVeuN,VA) 基金 位单值表示净每金基位的单市价场， 值常通用NVA表示： 来 N AV基=净金资产发行在/外基的金单 位该标指于用映反金自设立以来基累计的净。在 值没分有红情的

况下，要NA只V在升，就表上明金基 造了创益收。 (2

投资)收率益 净产资投的资益率收反了基映单位金值净的变 程动度计算，公如式下 NAV: t ANV 1t Dt pt RANV t 1 式中：NAt表V示t末期单位基累计资金产净 ；值NVA-1表示tt-1期单末基位累金计资产净 值；D表示t期内t单位基金红利。净资的投产资 收率指益Rpt是标t期间以基金单净值的变 位幅度动作为基业金的度量绩尺，度其断判依 据是pR越t,基大金绩业就越；反之优pRt 越，小金业基就越差。绩

3)平均收益(率 基 的平均金收益率是将基每月金收益率的 均平值年度化后的统值。平均收益率计大越则表明 金业绩就越好基反之；平均收，益越率小则 明基表业绩越金差其。算公式计如：下

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p1n R tp nt 1

2、风评险价指标 评在中只估虑基考的金收益况而不情注基 金关投的风险是不科资的学，为同因股票的 投收益一资，样金基投的资收也具有风益性，险 以对所金收基益承所的担风险行测度进很 必要。用有评以价基风险水平金指标的主有 以下要个： 几n (1 标)准差 Rt( R) 2 标准的差算公式为计： t 1n 1

其中n:代表计标算准的差数天；t表R示样 本在时的期值净益率收；示表资产净收益值率均值 金融理论。假收益是设对风险补偿的， 期望收越益，高险风越大就现代组合。理论的 础是基值—均方—差分析架，框中其值表 均示产资期望的益收率方，则差代风表险它，反映投 资报酬相对于率平均平水的动程度，波因此方差 高则风越险大越，标即准差越风 高也就险越。大 (2 β系)数 系数是用来衡β市场量风的，险据根特征线 方用程金收益基与率基准市收益场可以对率 各金基β系数进的行估计计。算公为式

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itR i i Rmt u t 其:中it表示R金i基在t期的收时益；R率m表t同示 的期市收益场；率u为随t机扰项；干值反映β基金 收益对了场指数市变的动感敏度程。值越大，获β 收得益所承的市担风险越大场风，偏好险一般者向 倾于资此投类基，因金这样可为获得以较收益。大而 保型守投资大都选者β值择小较基的金这，样就可 以减市少场风险自身对冲击。 的( 3)决可数系2 R2可以R基金用资投合组超的额收益与率场市组的合超额 收益率归得到，它是回上β述数系计算式中公 相关系数的介，0-1之间。它可于以来衡用量统系 风在投险组资合总险中风占的所例比反，映基投金 组合的资险风散分程度。基投金资越分散，基金益 收率动与市场基准收变益率间之关的越系密切，2的R值 越；大反之基，金收益的变动率受市变化场影 的越小响R2,值的就越小。

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