资本运营复习资料(4)

的主要动机。二. 从并购双方的业务关系来看，多是同类产品生产与经营企业间的横向并购。三. 从并购的交易过程来看，这次并购主要是通过股票市场收购来完成的。

第二次浪潮：纵向并购

时间：20世纪初

特点：一.纵向并购后成为主要形式。二.投资银行等中介机构在并购中的作用日益增大，业务水平已有显著提高，以至于并购成功的比重有所上升。这次并购浪潮进一步加强了前一次浪潮所形成的资本集中于产业集中。

第三次浪潮:混合并购

时间：20世纪50—60年代

特点：一. 混合并购占据主流。二.被监制并对象不再局限于中小企业，而拓展到大企业。

第四次浪潮:融资并购

时间：20世纪70年代后期

特点：一.交易规模空前。二.并购企业的范围十分广泛。三.融资收购异常流动。 第五次浪潮:战略驱动下的强强联盟

时间：20世纪90年代

特点：一.这次并购浪潮产生的背景是美国企业在20世纪90年代初面临新的“内忧外患”的冲击下，意识到全球激烈竞争的压力，进而纷纷以合并，收购等方式进一步改善企业组织结构、产品结构、市场结构，以形成拥有更大竞争能力的企业集团。二.动机上更为“健康”，

多是出于战略动机，至于投机性并购，则在这次并购浪潮中显得十分逊色，这在某种程度上表明了美国并购行为与试产历经多次浪潮后日益趋于成熟和理性。

4. 试述公司遭遇敌意收购市场采取的反并购策略？

一．反并购的法律策略

反并购的法律策略即目标企业可采取国家相关的法律法规等手段，以保护本企业免受恶意并购之侵害，维护股东利益。

第一，援引反垄断法。第二，援引证券法或证券交易法。第三，利用诉讼组织并购进程，以争取宝贵的时间，然后再用经济手段消除并购威胁。

二．反并购的管理策略：在公司章程中设置反并购条款

（一）鲨鱼观察者

处于反并购的目的，公司可以在章程中设置一些条款以作为并购的阻碍，这些条款有优势被称作拒鲨条款。

（1） 董事会奋起轮换制度（2）多款条款（3）限制大股东表决权条款。

（二）降落伞计划

（三）毒丸计划

三．反并购的重组策略

作为一种反并购策略，重组策略可分为正向重组和负向重组。

正向重组是是公司变得更好的调整和重组。

负向重组是正向重组的对称，是指对公司的资产，业务和财务进行调整和再组合，以使公司原有价值和吸引力不复存在。

（一）焦土战略

焦土战略常用做法主要有出售明珠和虚胖战术两种。

（二）帕克曼防御