厦门大学管理学院EMBA精品课程(5)

厦门大学管理学院EMBA精品课程

的资金状况下，公司生产经营缺钱，甚至在报告期内将技术开发费的提取比例由销售总额的6%“腰斩”为3%，却与大股东搞商标转让和实施内部业绩股票激励。公司2004年5月11日公告称，决定以自有资金1.5亿元受让母公司夏新电子有限公司‘夏新’、‘Amoi’、‘厦新’、‘Amoisonic’整体商标，并大大方方地在报告期内就预付了商标转让费0.4亿元。”而夏新却认为，此次品牌交易将有利于理顺品牌的所有权关系，保持公司资产的完整性和独立性，减少与母公司的关联交易，促进公司品牌战略更好地实施。但令投资者困惑的是，在手机市场火爆、公司销售猛增、现金流量充沛的时候不买，公司却为此支付商标使用费，其中，2003年支付商标使用费5154万元，2002年支付3378万元。为何偏偏到了市场销售滑坡价格下跌时才决定买“商标”呢？而且还提前预付巨款？“此外，公司上半年还首次实施了业绩股票激励制，目前实施的业绩股票超过170万股（锁定至2006年7月1日），动用资金以千万元计。”

夏新总裁宣称：“夏新电子最黑暗的时候已经过去了。”这是否意味着夏新电子的黎明即将到来了呢？2005年的中报和第3季度报告表明：夏新仍然在亏损的泥潭中挣扎。由于3G手机前途不明，手机价格继续一路下降，国内市场需求几乎饱和，国内外厂商竞争更加激烈，生产3G手机的国内厂商越来越多，…。夏新能否再度从亏损泥潭中走出来，创造更加辉煌的业绩呢？

表2-表4是夏新电子2002-2004年的资产负债年表、损益表和现金流量表；表5是夏新电子2005年第一季度和半年期间的主要财务指标。人们并没有看到夏新电子经营和财务业绩复苏的迹象！2005年的中报表明：半年每股收益-0.13元；每股经营活动净现金-0.18元；净资产收益率-4.57%。

案例分析的主要问题：

1、根据案例的资料，分析夏新电子2002-2004年的财务绩效、财务政策和财务战略。 2、通过分析夏新电子2002-2004年经营和财务业绩的“大变脸”的原因，你获得哪些经验和教训？

3、你认为，夏新电子在未来一段时间，经营和财务业绩是否可能再创辉煌？为什么？