中泰证券【晨会聚焦】数字营销高增，券商交投(6)

中泰证券【晨会聚焦】数字营销高增，券商交投回暖（1970-01-01）

晨会聚焦

多元的数据分析服务；③提供高性价比数据服务，引入更多中小客户，扩大数据覆盖面，形成良性循环。随着平台的逐步建成，未来公司商业模式有望从系统销售向数据服务逐步转型升级。

定增募资加速汇客云平台发展，数据业务战略推进有望放大潜在收入空间。2019年2月，公司公布拟募资10亿元投向实体商业线下数据采集网络建设项目（7亿）、大数据运营管理中心建设项目（2亿）和补充流动资金（1亿）。未来三年，将在国内1500家实体商业内新增铺布线下标准客流采集系统，完善线下数据网络，同时构建商业大数据运营中心，以增强数据分析与挖掘能力。我们认为，未来随着公司数据业务战略的持续推进，汇客云平台客户有望持续扩增（从购物中心到品牌店铺再到其他精准营销服务需求方），同时收入来源也有望得到不断优化（从以数据采集服务收入为主向以数据运营服务为主的收入结构转变），带来公司未来潜在收入空间的不断放大。

股权激励行权条件设置高，彰显对未来发展之信心。根据公司2019年1月最新发布的股权激励计划草案，拟授予261万份股票期权（占总股本2.58%）。若按照公司发布的2018年业绩快报中净利润6552万元为基数计算，则股权激励行权所要求的2019-2021年净利润同比增速分别应达到32.8%、44.8%和30.2%，对应净利润分别不低于8700万元、1.26亿元、1.64亿元，业绩增速预期乐观，彰显公司对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2020年的营收分别为3.14亿和4.01亿，同比增长25.3%和27.8%；预计实现归母净利润分别为9380万和12200万元，同比增长为43.3%和30%。EPS 分别为0.93/1.21元。截止2019年3月5日，公司市值为42.31亿元。

风险提示事件：业务模式调整带来收入规模及盈利短期下降的风险、线下大数据服务竞争加剧风险、募投项目的实施风险

►【通信-光环新网(300383)】吴友文、陈宁玉：拓展IDC资源储备，提升市场占有率-20190307公告摘要：公司拟与岩峰公司合作，待其取得数据中心竣工验收备案文件后，公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资不超过10.725亿元，获得分立主体不低于65%的控制权。承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊开发区的1宗土地使用权及对应8处地上房产，除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心，房产建筑面积约17.25万平米，预计容纳20000机柜。

提前进行资源储备，提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。我国一线地区对IDC采取集约化管理，严控高能耗数据中心建设，北上广深受政策限制，部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩，增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。公司不断扩大公司数据中心规模，抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机，此次投资若顺利完成将大幅增加资源储备，明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。截至2018年底，公司在北京和上海地区的投产机柜数约3万个，上架数约2.4万个，预计未来每年新增机柜数5000-7000个，2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量，加上此次燕郊地区的2万机柜，未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万，为公司业绩形成强有力的支撑。

IDC与云计算保持高增长，科信盛彩2018年业务进展顺利。2018年实现营业收入60.65亿元，同比增长48.75%，归属于母公司净利润6.66亿元，同比增长52.88%，首期股票期权激励成本导致利润减少约492.48万元。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围，公司预计并表利润约6000万元。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺，科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司云计算相关服务和IDC及增值服务继续保持增长势头，IDC及增值服务收入约18亿，云计算及相关服务收入约42亿（AWS和无双科技收入约各占50%）同比增长约50%，占2018年总营收约70%，预计2018年EBITDA约13.27亿，较上年度增长约71.82%。

成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与

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