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ACCOUNTING LEARNING

公司内部控制的，要求管理层评估并报告公司内部控制的有效性，同时审计师也需对管理层的评估及内部控制是否存在实质性缺陷发表审计意见。这一条款对内部控制的作用主要表现在两个方面：（1）引起公司、投资者、公众等对内部控制的关注，提高其对内部控制重要性的认识；（2）促进公司内部控制的实质性改善。尽管从萨班斯法案404条款字面理解，并没有要求公司改进内部控制，只要求公司披露内部控制，并对与财务报告相关的内部控制进行审计。

当公司存在内部控制缺陷时，公司进行盈余管理的机会更高，投资者遭受损失的可能性更大。因此，当投资人具有内部控制、风险控制意识时，将会通过市场来惩罚哪些内部控制薄弱的公司，通过 “用脚投票”的方式促使公司改进内部控制。Franco，Guan和Lu（2005）选择了

全活动。Gordon等（2006）的研究提供了间接证据。他们分析了萨班斯法案颁布前两年（2000年，2001年）至颁布后两年（2003年，2004年）27253个年度报告，发现有9.1%的公司提供了信息安全方面的自愿性信息披露，而有90.9％的公司未提供此方面的信息，把样本公司分为两个时间段后发现，萨班斯法案颁自愿布前有5.95％的公司提供信息安全的

要求明显改进了公司的盈余质量，在302条款下披露了内部控制缺陷的公司，未预期流动性应计额和总应计额更高，执行

萨班斯法案的内部控制要求提高了财务报告的准确性，明显改进了公司的盈余质量。

404条款后，未预期的应计额下降，说明萨班斯法案302和404条款提高了财务报告的准确性，改进了盈余质量。

由于高质量的信息披露和增加强制性信息披露都能够减少股票交易者之间的信息不对称，提高股票市场流动性，因此，Jain,Kim和Rezaee（2006）采用了另一个研究视角，通过研究萨班斯法案对股票流动性的影响来分析萨班斯法案对公司信息披露质量的作用。他们的研究表明，在安然等财务丑闻爆发后，市场流动性受到严重挫伤，但萨班斯法案的实施，成功改进了股票市场的流动性，恢复了资本市场的常态。而且还发现，股票流动性的增加与财务报告质量的改进成正相关关系。根据有效市场假，市场越有效，股价反映公司设（EMH）

资本市场的有效性，那么将提高股价对信息的反映速度。

不少研究表明，CEO为了提高股票期权的价值，往往会操纵好消息和坏消息的披露时机，比如将股票期权赠予日期定在好消息公布之前（或延迟公布好消息），或者将股票期权赠予日期定在坏消息公布后（或提前公布坏消息），即公司管理层不仅操纵信息披露的质量，而

| 2009.05·财会学习 |

2003年11月至2004年12月披露了内部控制缺陷的102家公司作为样本公司对内部控制披露的影响进行了研究，发现在披露内部控制缺陷的3天事件窗的累积，而大投资者和小投资异常报酬为-1.8％

者对此的反应程度不同，小投资者的反应更大，小投资者买入股票与市场回报这一结果说明，投资者在内部控制缺陷披露后意识到内部控制的重要性，将内部控制与公司价值联系起来，并引起了投资者财富转移和重新分配，公司财富从大投资者手中向小投资者转移，在萨班斯同时也从侧面说明，内部控制缺陷会降低公司价值，反过来，改进内部控制就能提高公司价值。这些证据说明萨班斯法案提高了投资者的内部控制理念，通过“用脚投票”促使公司改进内部控制。

尽管萨班斯法案和SEC的指南均但很难想象，如果不重视公司的信息安全，怎么可能保障内部控制体系所提供的萨班斯法案可能还影响了公司的信息安

萨班斯法案颁布后有12.52％的性信息，

公司披露了信息安全的自愿性信息，增加了两倍，这说明萨班斯法案颁布后，公披露水平，间接支持了萨班斯法案促进了公司信息安全活动的结论。

成正相关，卖出股票，导致负的市场报酬。司增加了与信息安全有关的自愿性信息

萨班斯法案对信息披露质量的影响

萨班斯法案的重要目的之一就是提对萨班斯法案是否提高了信息披露质量直接针对萨班斯法案颁布前后上市公司盈余管理和盈余公告的信息含量进行了研究，他们发现，从1987年开始直到萨班斯法案通过之前，美国上市公司的盈案通过之后，盈余管理显著下降，会计信息质量得到改善。Bedard（2006）也的影响，他发现萨班斯法案的内部控制

法案的披露管制中，小投资者的获利更多。高公司的信息披露质量。有大量的文献

进行了研究。Cohen，Dey和Lys（2005）信息越及时，如果萨班斯法案能够提高

没有明确对公司的信息安全作出规定，余管理程度不断增加，但是在萨班斯法

决策所需信息的准确性和可靠性。因此，研究了302条款和404条款对盈余质量

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