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是否影响市场对CFO的监督效应。具体考察萨班斯法案之后，市场对存在盈余

美国萨班斯法案的政策效果

◎ 文／陈小林 刘永泽

重述公司的CFO的惩罚是否变得更加严厉。他们发现存在盈余重述的公司，其

CFO更换频率更高，萨班斯法案之后这

一更换频率并没有增加，但CFO更换对盈余重述引起的股票价格波动更加敏感，仍然说明市场对CFO的惩罚变得更加严

PREFACE / 前言

备受争议的萨班斯法案已经执行多年，究竟其执行的政策效果如何，是社会公众、监管部门等共同关注的话题。本文采用分析性研究方法对这一问题进行了研究，通过对文献的分析研究表明，萨班斯法案之后，公司治理结构和内部控制得到改善，信息披露质量明显提高，盈利管理程度降低，取得了一定的政策效果。

理，改进内部控制，提高公司财务信息披露质量。措施包括管理层签字保证公司财务报告不存在重大的错报漏报，实施内部控制审计等。（3）提高公司管理层和白领欺诈的刑事责任。

萨班斯法案的设计思路在于通过强

厉，萨班斯法案也提高了市场对CFO的监督作用。

董事会的监督效应的提高，直接降低了美国公司的舞弊频率，保护了股东利益。基于萨班斯法案的严厉性，不少人预测萨班斯法案可能推动诉讼浪潮。但

化公司管理层责任，改进公司的内部控制，萨班斯法案之后，美国没有披露有大的

自萨班斯法案实施以来，健全公司治理结构，防止和减少公司舞弊，公司财务丑闻，以达到提高信息披露质量的目的，从而保护投资者和社会公众的利益。

集团诉讼证券文件实质性下降。这些研究结论说明，萨班斯法案后，公司舞弊现象明显减少，董事会对的监督效果提高，治理效率得到改善。

作者简介：

陈小林，九江学院会计学院副院长，中南财经政法大学会计学院硕士研究生导师，研究方向为会计与审计。

刘永泽，东北财经大学会计学院院长，博士生导师，九江学院会计学院兼职院长，研究方向为会计与财务。

萨班斯法案对治理效率 和内部控制的影响

2.对审计师独立性的影响

当审计师同时为客户提供审计服务和非审计服务时，与客户之间的经济依赖性增加，而经济利益上的依赖是损害审计独立性的重要因素，故在萨班斯法案中禁止审计师为客户提供列入清单的非审计服务，以维护审计师的独立性。

萨班斯法案要求实施审计师五年轮换制度。Jennings，Pany和Reckers

1.对董事会监督效应的影响

董事会的监督效应之一，体现在对管理层谋求私利行为的监督上，通过对管理层谋求私利行为的监督来保障股东利益。为了提高自己的报酬，管理层往往利用权力影响报酬契约的制定，或是

萨班斯法案出台的目的

2002年7月，美国国会为了消除安然、世通等公司重大财务丑闻带来的消

操纵报酬契约中的指标。如果董事会监督效应好，就能够防止管理层的这种行

为，使管理层报酬主要与公司业绩有关。（2006）研究了审计师轮换能否提高感觉

极影响，恢复投资者对资本市场的信心，Paligorova（2008）发现，在萨班斯法案中（perceived）审计师的独立性，他们使提高上市公司的信息披露质量，出台了

颁布前，董事会独立性差的公司，管理层报酬与运气有关，即管理层对其获取的报酬进行了人为操控，但董事会独立性好的公司，没有发现这一证据。萨班求的公司，需要按照萨班斯法案的要求完善治理结构，提高董事会的独立性，因此，萨班斯法案颁布后，董事会独立性差的公司，独立董事比例增加，监督效应有关，而与业绩之间的关系更加紧密。

用实验研究的方法，将公司按公司治理好坏分为两组，一组为公司治理刚刚达到萨班斯法案要求，一组为公司治理良好的公司，又将公司按实施审计合伙人轮换和事务所轮换分为两组进行检验，发现公司治理好和实施事务所轮换的公司能够提高审计师的独立性。研究结果表明，萨班斯法案所采取的禁止提供非审计服务和实施审计师五年轮换的措施，提高了审计独立性。

（Sarbanes-《萨班斯—奥克斯利法案》

Oxley Act，萨班斯）。萨班斯法案的主

体内容是：（1）强化对注册会计师行业具体措施包括设立上市公司监督委员会，负责对从事上市公司审计的（PCAOB）

会计师事务所的注册、检查、调查和惩罚，制定或采纳与为发行证券的公司编制独立性及其他准则；禁止事务所为客户提供列入清单的非审计服务，实施审计合伙人的五年轮换制等。（2）强化公司治

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的监管，提高注册会计师的审计独立性。斯法案颁布后，董事会独立性达不到要

审计报告有关的审计、质量控制、道德、也提高了，使得管理层报酬不再与运气

3.对内部控制理念和内部控制结

除了影响董事会的监督效应外，构的影响

萨班斯法案中404条款是专门针对Collins等（2007）还研究了萨班斯法案