美股酒店系列之：温德姆环球(5)

1、Fee-for-Service的盈利模式

温德姆集团还是延续着大多数酒店集团所使用的商业模式：通过特许经营权和提供管理

服务收取费用为主要盈利模式。温德姆的收入中接近60%的收入来源于提供各种服务收取的费用（这种业务被称为服务费业务，即Fee-for-Service），具体来源有：1、品牌使用特许权费用；2、为酒店提供管理服务；3、为度假村提供物业管理服务；4、提供度假交换和租赁服务；5、为加盟商（Wyndham Asset Affiliation Model）提供服务。余下的40%收入来源于出售分时度假使用权以及相关金融活动。

2、公司战略

略： 首先，为了股东价值最大化、为了成为酒店服务行业的领导者，温德姆集团制定了如下的战

通过提供优质的、差异化的服务，提高市场占有率；

通过优秀的管理增加我们的现金流和营业利润率；

不断的平衡温德姆集团在全球范围内的业务组合，突出fee-for-service的商业模式；

通过我们的组织，吸引并且留住人才，增加人力资本的投资；

支持并促进温德姆集团的“绿色”项目。

（笔者注：通过撰写世界领先酒店集团的介绍文章，笔者发现知名的酒店集团均十分重视环境保护，并且积极的参与各类环境保护的项目中，甚至酒店集团本身就拥有自己的绿色环保计划，社会责任固然可以解释酒店集团的此种行为，但是如果各大酒店集团不能从中获益，这样的项目是不会持久的。经过笔者的分析发现，其实酒店集团的此种行为是满足博弈论当中的“激励相容”的条件的，所以才出现了各大酒店集团乐此不疲的参与到各类绿色环保项目当中。原因如下：消费者在选择是否入住某个特定酒店之前考虑的重要因素就是环境，若酒店周围的环境招到破坏，无疑会大大降低酒店的ADR和入住率，从而严重的影响收入水平。）

其次，为了实现增加酒店集团的规模，温德姆集团制定了如下措施：

创立专营权转换项目，从而减少北美地区的平均合同期限，让更多的潜在客户使用特许经

营权；

抓住新兴市场（如中国、印度、南美、中东等）的机会，新建酒店或者合作经营。

四、财务分析

1、业绩概览

2011年，温德姆酒店集团实现了42.54亿美元的收入（相比于2010年增加了4.03亿美元，10.5%的增长；其中1.95亿美元于度假村租赁收购，0.98亿来源于分时度假业务收入的增加，0.56亿来源于酒店业务的增加），费用增加了354亿美元（11.3%的增长，其中

1.63亿美元是由于收购业务导致的，0.74亿美元用于支撑收入的增长，0.57亿美元是由于在我们住宿业务上的非现金减损支出，0.42亿美元是或有负债导致的）；净利润从2010年的3.79亿美元增加到4.17亿美元（相比于2010年增加了0.38亿美元，10%的增长），每股收益和每股现金股利实现了连续2年的增长分别达到2.57美元每股和0.6美元每股。