海信电器分析报告(4)

海信电器分析报告

海信电器的规模扩张形成了两个上升阶段，具有阶段性高速成长能力。

海信电器分析报告

海信电器盈利能力自2001年不断提高，进入高速发展期。

海信电器整体资产运营保持了平稳的趋势，2003年应收账款周转率比2002年略有下降，后期有一定经营风险。

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海信电器分析报告

公司的偿债能力不断提高，经营稳健。

预计海信电器今年业绩增长超过50%，2005年超过100%，2006年增长速度有所下降。

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按中国彩电企业的平均市盈率来看，目前公司二级市场股价远远低于估值，极具投资价值。

但是，海信电器今年平板电视销售增长态势强劲，预计高端彩电增长达到100%以上，预测2004年全年业绩将增长50%； 2005年公司将进入高速发展期，业绩预期将大幅提高100%；2006年由于平板电视的产能可能过剩，出现电视价格大幅下滑的局面，所以公司业绩也将降低增长速度。

表3：海信电器未来三年每股收益预测

2003年 2004年预测20052006年预测每股收益（元）

0.084

0.128

0.26

0.35

数据来源：江南金融研究所

从国外股票市场的视听设备类股票的平均市盈率来看，是41倍。而中国是最大的彩电消费国和生产国，所以中国彩电企业的市场数据足以说明投资价值，也最符合企业在A股市场的表现。但是中国彩电行业目前的增长速度高于全球市场，且海信电器已进入加速发展期，所以中国彩电类上市公司的市盈率应比国外的高。

按最大的、成熟的彩电企业四川长虹的市盈率来看，是75倍。那么海信电器的支撑股价将在19.50元。

若按中国彩电企业的平均市盈率来看，是57倍。那么海信电器的支撑股价将在14.82元。目前公司二级市场股价在8.1元附近，远远低于估值。所以，公司目前极具投资价值。

表4：用市盈率方法计算海信电器的投资估价

国外 中国 四川长虹 市盈率% 41 57 75 海信电器估值（元）

10.66

14.82

19.50

数据来源：江南金融研究所

备注：

所谓“摩尔定律”堪称是IT业的法宝，是英特尔公司创始人戈登·摩尔在37年前提出来的。它形象地诠释了IT业非常规发展的规律：CPU的功能和复杂性每年增加一倍（其后期减慢为每18个月增加一倍），而成本则成反比例递减。摩尔定律的实质是速度至上。

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