海信电器分析报告

海信电器分析报告

江南金融研究所

2004年 7月28 日公司研究报告

本报告的撰写建立于公司公开披露信息之上。本报告中所有的分析和预测均建立在合理的判断和假设之上，并不保证实际情况与之完全相符。本报告的投资建议仅供投资者参考，并不构成投资决策的依据。在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。

海信电器分析报告

海信电器是以电视 机为核心业务的家 电类上市公司。

今年是数字电视年，与数字电视相关的龙头企业值得关注。年初，海信组建了平板事业部，在印尼、俄罗斯、伊朗、匈牙利和巴基斯坦都建立了彩电生产线。随着海信电器在国内、国际数字电视和平板电视领域频频获得大单，并摘取了最佳显像管数字电视、最佳等离子数字电视和最佳数字电视机顶盒的桂冠，数字电视龙头企业的地位得以确定。在平板电视行业飞速发展的今天，先期耕耘、步入收获季节的海信电器应是机构投资者的首选。

一、 国内CRT电视老五，欲做平板电视老大

海信电器是以电视机为核心业务的家电类上市公司。从主营业务构成看，包括电视机、冰箱和计算机三大类。电视机的贡献最大在85%以上，增长稳定，产品的毛利率较低，但逐年上升；冰箱的贡献相对较小，但增长较快，毛利率基本稳定，相对较高；计算机业务的贡献在2000和2001年还占到13%左右，但自2002年以来急剧减小，2003年已减少到零，不再经营了；其他网络等业务占比重很小，2002年亏损，从2003年开始也不再经营了。

表1：海信电器主业分析 单位：万元

主营业务收入

2000 2001 2002 2003 电视机 364188334348519197 530464

冰箱 —— 4928 22799 42976 计算机 58904 47421 19629 —— 其它 6588 557 729

——

合计 429681

387256

562355 573440

毛利率% 电视机 9.4 11.1 13.99 14.91 冰箱 —— 19.9 16.77 19.61 计算机 8.4 12.3 10 —— 其它 3 9.3 -74.9 —— 合计 9.2

11.3

13.86

15.26

占主营利润比重

电视机 86.96%84.39%93.10% 90.37% 冰箱 —— 2.23% 4.90% 9.63% 计算机 12.52%13.26%2.00% —— 其它

0.52%

0.12%

——

——

数据来源：年报，江南金融研究所整理

1. 平板电视成为主要利润增长点

海信电视机产品主要是CRT电视、平板电视和广播电视设备。

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