建筑装饰行业周报：Q3订单增速回暖，板块基金持仓底部回升

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投资策略周报|建筑装饰 板块低估值优势明显，关注高业绩弹性龙头

1）目前建筑板块低估值优势明显，而从历史复盘看，板块Q4绝对/相对收益均较为明显（见表6），主要由于建筑企业在Q4进行回款和加快收入业绩确认，子板块中基建/房建表现较好。自上而下，关注经济下行、经贸摩擦仍未化解、地产融资收紧背景下，政策博弈带来的基建产业链的估值修复机会。

2）同时自下而上建议关注高业绩弹性的检测、设计、钢结构等龙头公司：借鉴国际龙头BV 发展历程，国内检测龙头公司具备内生外延的长期业绩成长性，同时可通过加杠杆提升ROE 水平；设计龙头苏交科、中设集团业绩稳健高增，（苏交科三季报预增5-25%，中设集团增长20.49%），目前估值处于历史最低水平；钢结构龙头鸿路钢构三季报扣非业绩增长58.07%，精工钢构业绩增长110.21%。

3）近期关注三季报好于预期的中国建筑（地产业务结算加快）及有望受益于区块链主题的中装建设（公司与上海玳鸽信息共同设立区块链金融平台）。。

表6：历年Q4 SW 建筑子板块及各细分子板块市场表现情况

期间涨幅 2012Q4 10.0% 15.2% 22.1% 16.3% 15.0% 9.7% 6.4% 2013Q4 -3.3% -1.5% -3.1% -4.4% -1.0% -3.1% 9.3% 2014Q4 44.2% 61.5% 102.4% -8.8% 97.9% 32.3% 1.7% 2015Q4 16.5% 12.3% 7.4% 47.7% 6.2% 16.4% 10.6% 2016Q4 1.7% 14.4% 35.5% -3.6% 18.7% 5.2% -6.8% 2017Q4 5.1% -7.8%

-4.8% -5.6% -9.6% -7.8% -8.2% 2018Q4 -12.5% -7.5% 1.4% -4.7% -5.9% -13.0% -22.0% 超越大盘指数（相对于沪深300）

2012Q4 - 5.2% 12.1% 6.3% 5.0% -0.3% -3.6% 2013Q4 - 1.8% 0.2% -1.1% 2.3% 0.1% 12.6% 2014Q4 - 17.3% 58.2% -53.0% 53.8% -11.8% -42.5% 2015Q4 - -4.2% -9.1% 31.2% -10.3% -0.1% -5.9% 2016Q4 - 12.7% 33.8%

-5.3% 17.0% 3.5% -8.6% 2017Q4 - -12.9% -9.9% -10.7% -14.7% -12.9% -13.3% 2018Q4 - 5.0% 13.9% 7.8% 6.5% -0.6% -9.6% 数据来源：Wind 、广发证券发展研究中心