《国际金融学》讲义(姜波克)(9)

国际金融创新包括创造新的金融工具、创造新的交易技术、创造新的织机构与市场等而这其中

最核心的是国际金融市场上的金融工具的创。新。由于国际金融市场上工具的创新是在市场上原有的金融工具基础上创新出来的，因此这些新的金融工具又被称为金融衍生工具（financial derivatives）或派生工具。金融衍生工具在现代国际金融上占有非常重要的地位。

二、融衍生工具

i. 远期类合约

1. 远期(forward) 合约

2. 期货（futures）合约

3. 互换（swap）交易

ii. 期权类合约

1. 期权(option)

2. 利率上限与利率下限。

3. 票据发行便利（note facilities）

三、国际金融创新的影响

2． 国际金融创新刺激了国际间的资本流动，尤其是使与实物生产和投资相脱离的金融性资本

的流动大大加强。

3． 国际金融创新在提供了风险管理的有效途径的同时，它本身的交易风险非常突出，已成为

影响国际经济稳定的重要因素。

第四节 国际资本流动

一、国际资金流动问题概述

国际资金流动，是指与实际生产、交换没有直接联系而实物经济越来越相脱离的、以货币金融

存在于国际间的资本流动。

80年代以来，国际资金流动体现如下特点：

1.国际间资金流动规模巨大，不在依赖于实物经济基础。

2.国际间资金流动的结构发生了巨大变化

国际间资金流动的结构可以从两个角度观察。一是表现为资金在不同国家和地区的横向流动，

二是表现为资金在外汇市、信贷市场、证券市场即衍生工具市场上的纵向流动。。从横向看，国际资金从发达国家大量流入发展中国家。近年来国际资金流动的纵向结构具体表现出如下特点：

第一、 银行贷款方式与证券方式这两种国际资金流动方式比较看，近年来后者逐步超过了前者，

国际资金流动体现出证券化趋势。

第二、国际资金流动的传统方式与衍生工具方式的比较看，衍生工具交易产生的国际资金流动

数量已居于绝对优势地位。

第三、 衍生工具的内部组成看，场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛，基本上在国际衍

生工具交易中居于主导地位。

3.机构投资者成为国际资金流动的主体

机构投资者包括共同资基金、对冲基金、养老基金管理的基金、保险公司、信托公司、基金会、

捐款基金，以及投资银行、商业银行和证券公司。

二、国际资金流动飞速增长的原因

1.国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累。

2.各国资金流动管制的放松。

3.收益率的差异。 资金流动最根本的目的是追求更高利润，因此一般体现出低收益率的市场流