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待市况回稳才出击。美银美林股票市场环球主管Dan Cummings形容，这个现象

就像飞机于机场上空盘旋，但不清楚最终有多少飞机会降落。

欧债危机及全球经济放缓，是打击全球集资活动的主因。分析指市场不稳，

股市大上大落，公司难保在上市首天，会否碰着环球大跌市，甚至撞上欧债危机

爆煲，故现时实在不是招股的理想时间。

分析亦指，并不是所有公司都想利用上市融资，相反，IPO更像市场推广活

动，特别是公司都想在上市首天平地一声雷，像社交网站LinkedIn一样，于首

天大升近3倍。在当前的市场气氛下，能够一呜惊人的机会自然减少，令公司纷

纷延迟上市，等候更好的时机。

事实上，今年不少IPO表现均差强人意，今年在美国上市的公司，至今已有

三分二跌破招股价。不少上市初期表现亮丽的股份，近期均已相继潜水，如音乐

网站Pandora及“中国facebook”人人网，截至上周五为止，股价分别大跌36.1%

及50.9%。巴克莱银行(Barclays)股票市场美国主管Brian Reilly指，等待市

场动荡完结，IPO市场才有望恢复，建议客户最少等待储局本周议息后才行动。

《Top

◆ 里昂料港股未来一年升25% 但楼市将入危险期

里昂证券预测，未来12个月港股有24-25%的上升空间，市盈率上升至11

倍。该行中国研究部董事总经理张耀昌表示，由于美国可能在2013年提高利率，

或导致香港楼市进入危险期。

里昂中国研究部董事总经理张耀昌表示，目前港股市盈率在10倍以下，预

期未来12个月会有24-25%上升空间，港股的市盈率合理值将可升至11倍。在

各类股份中他租看好香港公用股及消费股，认为即使经济增长放缓，相信消费仍

然强劲。

他认为，美国的低利率还将持续两年左右，到2013年时则可能转势，届时

香港楼市可能会踏入危险期，但相信不会出现大跌。他认为，股票市场波动很大，

金价又过高，相信资金仍将支撑香港楼市。

对于内地市场，里昂预测通货膨胀会在年底回落至4-5%，但内地政府下半

年放松紧缩政策机会不大，预计要到明年中才有这一可能。张耀昌指出，虽然内

地经济增长可能有所放缓，预计明年企业盈利会下跌10%，但未来5年经济增长

仍可以维持8-9%，不会出现硬着陆。

里昂中国宏观策略分析师罗福万表示，今年中国经济增长将达9.5%左右，

但明年由于欧美债务危机影响，中国的出口有可能出现负数，预测明年经济增长

将会放缓至8.5%。

对于内地银行的地方债难题，里昂预计内地总额约10.7万亿人民币，占内

地总贷款18%。里昂证券认为，地方债暂时没有明确的解决办法，但中央政府及

银行料可逐步吸纳地方债。尽管如此，里昂仍认为内地银行股估值又吸引力，其

中首选农业银行和交通银行。

内房股方面，里昂预测内地楼价明年或会下跌10%，政府也会意识到开发商