2010年1月1日,《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始实施,经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的核心指标。经济增加值的引入将改变传统评价体系中仅注重利润指标而忽略企业价值创造能力的”短板”,将对中央企业经营产生深远影响。

煤矿现代化

21耳第6 00期

总第9期 9

浅析企业业绩考核 旨标一国资委经济增力口 EVA值刘长兰(州煤业煤质运销部，山东邹城 2 3 0 兖 7 50)

中图分类号：2 9 F4 . 2

文献标志码： B

文章编号：0 9 0 9 ( 0 0 0— 0 0 0 10— 7 7 2 1 )6 0 1— 2业方向上发展并创造价值才有意义，否则就会招致风险。经济增加值剔除了非经营性业务利润，其目的是鼓励企业在主营业务上创造价值。33有利于企业持续发展 .

21 0 0年 1 1日，中央企业负责人经营业绩考核暂行办月《

法》开始实施，经济增加值取代原有的净资产收益率成为中央企业业绩考核的核心指标。经济增加值的引入将改变传统评

价体系中仅注重利润指标而忽略企业价值创造能力的”短板将对中央企业经营产生深远影响。经济增加值考核指标有”,

经济增加值考核将研发、在建工程等作了利于改善当期增加值的调整，目的是鼓励企业在当期为长远打基础、创条

助于引导企业更加关注价值创造，提高企业可持续发展的能力

件。如在建工程指正在建设中的投资项目，其收益在完工前得不到反映，在建工程从资本成本中扣除，将就是鼓励企业围绕持续发展进行必要的核心能力建设。需要注意的是在建工程完工后转为固定资产要计入资本总额，要持续改善经济增加值，就必须使转固后的固定资产能真正创造价值，并且其收益水平要高于当前的水平，这就要求提高新增投资效率。重投入、轻产出、轻管理不符合经济增加值的理念。3有利于营造”值创造”企业文化 . 4价的经济增加值考核不仅强调企业业绩，更重要的是以企业

1经济增加值指标的由来18年经济增加值由美国思腾思特公司提出的，他们认 92为：业会计利润指标不能正确反映企业的真实经营状况，企因

为它忽视了股东资本投入的机会成本。企业赢利高于资本成本(股权成本和债务成本 )含时才为股东创造价值。经济增加

值(V ) E A的概念在 1年前已进入中国， 0多由于没有从制度上予以保障，国内的一些企业引入 E A效果都不是很明显。国 V,务院国资委成立后，对经济增加值考核既非常关注也非常慎重，0 3年就审议通过了运用经济增加值考核

的基本思路， 20历经 7年多的酝酿，行了 5年的试点， 2 0进在 0 9年 1 2月 3 1日颁布了第 2令，布自 2 1 2号宣 0 0年 1 1日起，中央企业的月对

回报为基础，重新发现经营管理中最基本的要素，而这些要素会为企业的偏好、体制和文化带来持续变化。以”价值创造” 出发，使企业从高层管理人员直至员工都明白自己是为价值而工作，价值创造是每个人的责任，利于营造”有价值创造”的企、文化。 l

业绩考核引入经济增加值的考核指标。

2经济增加值的含义和计量经济增加值又称经济附加值，或经济利润，是企业税后净

4国资委经济增加值指标存在的不足() 1关于资本成本率。在经济增加值考核中，资本成本是经济增加值的核心。资本成本的准确性在很大程度上影响着经济增加值的准确性。资本成本率就是企业加权平均资本成

营业利润扣除企业全部资金成本后的余额。具体公式为：经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×平均资本成本率税后净营业利润=净利润+利息支出+研究开发费用调 f整项一非经常性收益调整项×5%) 1 2%) 0×(- 5

本率 ( C,反映的是投资者对投入资本的最低回报率要 WA C)求。企业 WA C的确定相对比较复杂， C尤其是准确测算权益资本成本率更为困难。一般采用资本资产定价模型( A M) C P计算权益资本成本，该模型基本思想是企业权益资本成本等于无

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计一平均无息流动负债一平均在建工程显而易见，我们对企业的价值衡量和企业经营者的业绩考量，在利润的基础上增加了资本成本、研发费用、非经常性收益等事项，而且需要将资产负债表和损益表综合进行分析。 这一价值理念的变化，是政策发挥作用的核心。

风险收益率加上风险溢酬。所以，企业风险是决定其资本成本率的主要因素，企业风险越大，其资本成本率相应越高。 此次国资委经济增加值考核办法统一规定了企业的资本成本率：中央企业资本成本率原则上定为 55承担国家政策 .%,

性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为 41 .%。资产负债率在 7%以上的工业企业和 8%以上的非工业企 5 0

3经济增

加值考核的意义31全面考虑资金成本。 .正确衡量企业价值

业，资本成本率上浮 05 .个百分点。资本成本率确定后，三年保持不变。

传统的业绩计量指标不确认和计量权益资本成本，这实质上虚增了企业利润。经济增加值考虑了带来企业利润的所有资金成本，消除了认为权益资本是一种”费资本”的可免能。资本成本的全面考虑，于我们对创造价值和财富的成本便费用有个全面认识，有利于正确衡量企业的价值。32有助于做强主业 .

可见目前实施的资本成本率不是建立在市场基础之上，而是行政规定的。统一的资本成本率没有反映企业之间在风险和融资成本方面的差异，会影响经济增加值的准确性、在不同行业和不同企业之间的可比性。对于高风险行业和企业，规定的资本成本率有可能偏低，将鼓励企业无视资本成本，目盲 追求高风险项目投资。所以，从长期来看，应该采用合理的方(转第 1下 2页 )

企业的价值定位由所有者决定，只有在所有者确定的主

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