华中科技大学文华学院

2010－2011学年度第一学期《财务管理》期末考试试卷

课程性质：必修 使用范围：本科

考试时间：2011年01月13日 考试方式：闭卷

学号 专业 班级 学生姓名： 成绩

一、单项选择题（每小题1分，共10分）

1、目前我国企业财务管理的最优目标一般被认为是（ ）。

A．每股盈余最大化 B．利润最大化

C. 股东财富最大化 D．产值最大化

2、某企业的应收账款周转期为80天，应付账款的平均付款天数为40天，平均存货期限

为70天，则该企业的现金周转期为（ ）。

A．190天 B．110天 C．50天 D．30天

3、现有A、B两个方案，其期望值相同，甲方案的标准差是2.2，乙方案的标准差是2.5，

则甲方案的风险（ ）乙方案的风险。

A．大于 B．小于 C．等于 D．无法确定

4、不存在财务杠杆作用的筹资方式（）。

A．银行借款 B．发行债券 C．发行优先股 D．发行普通股

5、下列有关联合杠杆系数的说法不正确的是（ ）。

A. 它反映产销量变动对普通股每股收益的影响 B. DTL=DOL*DFL

C. 复合杠杆系数越小，企业风险也越小

D. 它是普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之比

6、所谓最优资本结构，是指( )。

A．企业价值最大的资本结构 B. 企业目标资本结构

C. 加权平均资本成本最低的目标资本结构

D. 企业价值最大，同时加权平均资本成本最低的资本结构

7、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价指标是（ ）。

A. 盈利能力指数法 B. 内部报酬率法 C. 净现值法 D. 会计报酬率法

8、流动资产减去流动负债后的余额为( )。

A．流动资金 B. 毛营运资本 C. 净资产 D. 净营运资本

9、丁企业向银行借入年利率8%的短期借款100万元，银行按借款合同保留了20%的补偿

余额。若该企业适用企业所得税税率为25%，不考虑其它借款费用，则该笔借款的资金成本为（ ）。

A．6.0% B. 7.5% C. 8.0% D. 10.0%

10、丁企业拟投资8000万元，经测算，该项投资的经营期为4年，每年年末的现金净流量均为3000万元，则该投资项目的内含报酬率为（ ）%。（已知PVIFA（17%，4）=2.7432，PVIFA（20%，4）=2.5887）

A．17.47 B. 18.49 C. 19.53 D.19.88

二、多项选择题（每小题2分，共20分。错选，本题不得分，少选，每个选项得0.5分。）

1、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ ）。

A. 优先表决权 B. 优先认股权

C. 优先分配固定股利权 D. 优先分配公司剩余财产权

2、影响企业债券发行价格的因素主要有（ ）。

A. 债券面值 B. 票面利率

C. 市场利率 D. 债券期限

3、投资项目决策中的现金流量，从时间特征上分为以下（ ）部分。

A. 初始现金流量 B. 经营现金流量 C. 净营运资本额 D. 期末现金流量

4、与发行债券筹集资金方式相比，上市公司利用增发普通股股票筹集资金的优点有

（ ）。

A．没有固定的利息负担

B. 能增强公司的综合实力

C. 资金成本较低

D. 能保障公司原股东对公司的控制权

5、影响财务杠杆系数的因素有（ ）。

A.息税前利润 B.固定成本 C.优先股股利 D.所得税税率

６、与其他筹资方式相比，长期借款筹资的优点有（ ）。

A．保留在存款账户上的补偿余额小

B. 财务风险低

C. 规定的限制性条件少

D. 筹资速度快

E. 现金持有时间

7、下列关于净现值表述正确的有（ ）。

A．净现值是未来报酬的总现值与初始投资额现值之差

B. 当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率

C. 当净现值大于零时，盈利能力指数小于1

D. 当净现值大于零时，说明该方案可行

8、年金现值系数表的用途有（ ）。

A．已知年金求现值 B．已知现值求年金

C．已知终值求现值 D．已知现值和年金求利率

9、下列各项成本中，属于企业信用政策应予考虑的有（ ）。

A. 管理成本 B. 收账成本

C. 坏账损失 D. 采购成本 E. 生产成本

10、利用存货模式确定最佳现金持有量时应考虑的成本因素有（ ）。

A. 交易成本 B. 转换成本

C. 短缺成本 D. 保管成本 E. 持有成本

三、判断题（下列命题你认为正确的打“√”，错误的打“×”。每小题1分，共10分）

1、内含报酬率法考虑了资金的时间价值，静态回收期法没有考虑资金的时间价值。

2、在没有优先股的情况下，导致财务杠杆效应产生的原因是固定成本的存在。

3、人们喜欢选择低风险投资方案是因为低风险会带来高收益。

4、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，但是不能揭示各

方案本身可能达到的投资报酬率。

5、货币的时间价值理论上是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率，即纯利率。

6、留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有成本。

7、银行借款成本在各种资金成本中最低，是由于银行借款的手续费很低，而且借款利息

又在税前支付。

8、在我国发行股票允许折价发行。

9、递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。

10、净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越高，公司的价值就越

高。

四、计算题（每小题6分，共30分，计算结果保留两位小数）

1、某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付

100万元。若目前的银行贷款利率是7%，你建议此人如何付款？[PVIF（7%,5）=0.713，FVIF(7%,5)=1.403]

2、某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%。试计算企业的经

营杠杆系数。

3、A股票β系数是1.2，目前证券市场的平均收益率为11％，国库券利息率为5％。试计

算A股票的风险报酬率和必要报酬率。

4、长江公司只生产和销售甲产品，2008年甲产品的销售额为300万元，变动成本率为60％，

固定成本总额为96万元。对长江公司2008年度资产负债表与销售关系的计算分析，2008年度的敏感资产总额为2965000元，敏感负债总额为310000元。公司适用企业所得税税率25％，确定的股利支付率为60％。公司计划2009年度实现销售额比上年增长4%，假定2009年度该公司变动成本率、固定成本、企业所得税税率和股利支付率均与上年度相同，则长江公司为实现2009年度的利润目标，应追加多少筹资额？

5、某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。债券利率10%，所得

税25%；优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，发行20万元，今年的现金股利为50万元，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本。

五、综合题（第1题10分，第2题20分，共30分，计算结果保留2位小数）

1、万利达电子有限公司2010年的资产总额为6000万元，其中普通股3000万元（150万

股），长期负债3000万元，利率为10%。2011年该公司拟投产一条生产线生产MP4，该项目需要投资2000万元，有二个备选的筹资方案：

（1）按11%的利率发行债券2000万元；

（2）按20元/股的价格增发普通股。

预计2011年息税前利润为2000万元，所得税税率为25%，证券发行费用可忽略不计。

（1） 计算两种方案筹资的每股收益无差别点的息税前利润和无差别平衡点的普通股每股

收益；

（2） 测算两个追加方案下2011年普通股每股收益，确定该公司应当选择哪一种筹资方式。

2、海达公司正考虑重置包装机。该公司目前正在使用的包装机每台账面净值为100万元，

并在今后的10年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，工厂的工程师估计老机器尚可使用10年。新机器每台购置价格为500万元，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前付现成本。公司估计，每台旧包装机能以30万元的价格卖出，除了购置成本外，每台新机器还将发生50万元的安装成本，要和购置成本一样资本化。因为新机器运行得比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加2万元的原材料库存。管理人员预计10年后新机器的账面净值为50万元，可以以50万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是25%，加权平均资本成本率为12%。

（1）在评价项目时，需要考虑旧机器的原始购置价格吗，为什么？（3分）

（2）计算重置包装机的初始增量现金流量、经营期增量现金流量、期末增量现金流量。（9

分）

（3）计算重置包装机项目的净现值。[PVIFA(12%,10)=5.650，PVIF(12%,10)=0.322]（5分）

（4）根据你的分析，该公司是否应该重置包装机？解释原因。（3分）

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2010－2011学年度第一学期

《财务管理》参考答案、评分标准 专业：会计 使用范围：本科 考试时间：2011年01月13日

卷型：A卷 考试方式：闭卷 课程性质：必修

一、单项选择题（每小题1分，共10分） CCBDD DCDBB

二、多项选择题（每小题2分，共20分）

CD ABCD ABD AB ACD DE ABD ABD ABC BE

三、判断题（下列命题你认为正确的打“√”，错误的打“×”。每小题1分，共10分）

√ × × √ √ × √ × × ×

四、计算题（每小题6分，共30分，小数点后保留2位)

1、方案一的终值： S5 =800000×1.403 =1122400

方案二的终值：S5 =1000000，所以应选择方案二。

P =1000000×0.713=713000＜800000 按现值比较，仍是方案2较好

DOL

2、 Q(P V)Q MC Q(P V) FEBIT (210 210 60%) 1.460

3、风险收益率＝1.2×（11%－5%）＝7.2%

必要报酬率＝5%＋7.2%＝12.2%

4、追加外部筹资额＝（2965000-310000）×4％－（3120000×40％-960000）×（1-25％）×（1-60%）＝106200－86400＝19800

5、 债券资金成本=1000×10%(1-25%)/1000×(1-2%)=7.65%

优先股资金成本=500×8%/500×(1-3%)=8.25%

普通股资金成本=50/480+4%=14.42%名鬼门关美国

加权资本成本：7.65%×1000/2000+8.25%×500/2000+14.42%×500/2000=9.49%

六、综合题（每题15分，共30分，计算结果保留2位小数）

1、（1） （EBIT－3000×10%－2000×11%〕(1－25%)/ 150＝

〔EBIT－3000×10%〕(1－25%)/ （150＋100）

即（EBIT -520）/150 = (EBIT -300)/250 EBIT = 850万元

普通股每股收益：（850-520）*（1-25%）/150=1.65元/股

（2）采用第一种方式：

EPS=（2000－3000×10%－2000×11%〕(1－25%)/ 150=7.4元/股

采用第二种方式：

EPS= （2000－3000×10%〕(1－25%)/ （150＋100）=5.1元/股

该公司应该采用发行债券的方式筹集资本。

2、（1）旧机器的原始购置价格不能参与计算，因为它是沉没成本，发生在过去，

无论企业是否进行某个项目，前期资本支出的发生已无法改变，因而对旧机器的重置决策没

有影响。

（2）重置包装机的税后增量现金流量的计算

单位：万元

初始投资增量的计算：

新设备买价、资本化安装成本 －550

净营运资本增加 －2

旧机器出售收入 30

旧机器出售的节税额 （100-30）×25％＝17.5

初始投资增量合计 504.5

第1－10年经营现金增量的计算：

税后付现成本节约额 150×0.75＝112.5

年折旧额增量 50－10＝40

增量折旧抵税额 40×0.25＝10

第1－5年经营现金增量合计 122.5

终结点现金流量增量的计算：

净营运资本的回收 2

残值收入 50－4＝46

残值收入节税额 （50－46）×0.25＝1

49

重置包装机的税后增量现金流量 单位：万元

(12%,10)(12%,10)（3）NPV＝

=-504.5+122.5×PVIFA(12%,10)）+49×PVIF(12%,10)

=-504.5+122.5×5.650+49×0.322=-504.5+692.13+15.78

＝203.41（万元）

（4）项目的净现值大于零，公司应重置包装机，这会使公司股东的财富增加。