投资银行学-北大

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投资银行学第一讲 资本市场运作导论

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金融的本质

把今天的钱推迟到明天再用(投资者) 把明天的钱提前到今天来用(融资者) 1997 年诺奖获得者罗伯特 · 默顿教授则在 《金融学》中指出：金融学是研究人们 在不确定的环境中如何进行资源跨期配 臵的学科

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第一节 现代金融观念

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核心论：金融体系中的投资银行金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的 现金流进行分析的理论和技术

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金融是现代经济的核心部门

1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出： “金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好 了，一着棋活，全盘皆活。”

2003年1月24日，中共中央政治局常委温 家宝在“全国银行、证券、保险工作会 议”上，强调提出金融在现代经济中的 核心作用，强调了金融在资源配臵、防 范金融风险和国民经济建设上发挥杠杆 作用的重要性

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金融的核心业务是资本市场的 运作(1)

以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例， 斯蒂芬 · A· 罗斯教授在其所撰的“金融学 ( Finance)” 这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。

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金融的核心业务是资本市场的 运作(2)因此，国外金融学的研究主要包括四个 层面：一是公司财务和公司治理，二是投资 者行为；三是金融资产的价格行为和金融市 场的微观结构设计；四是商业银行、投资银 行及投资基金等金融中介机构的运作。 格林斯潘曾说过：美联储只管货币 (Money),但不管金融(Finance)

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金融的核心业务是资本市场的 运作(3)

我们可以发现：国际通行的金融学继承了新 古典经济学的精神，其核心是从微观角度研 究不确定条件下，能够实现资本最优配臵的 金融资产的均衡价格。 而目前国内金融学事实上是主流宏观经济学 的货币演绎，在国际上均被归入宏观经济学 的研究范畴，所谓的国际金融学其实也只是 开放环境下的宏观经济学

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投资银行是资本市场运作的 核心当事人当事人： 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等

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投资银行的核心工作

对资产和企业的现金流的分析的理 论和技术，这是投资银行家的基本 功。 所谓优良资产或优秀企业，就是能 够产生可预期的、不断增值的现金 流的资产或企业。 由此重新定义“企业家”:企业家 是从事优良资产生产的专家

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第二节 什么是投资银行

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Investment Banking的四层含义

机构层次-投资银行：

作为金

融市场中介机构的金融企业

行业层次-投资银行业：

投资银行的整个行业投资银行所经营的业务 关于投资银行的理论和实务的学科

业务层次—投资银行业务：

学科层次—投资银行学：

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投资银行的正式定义

投资银行是指主营业务为资本市场 业务的金融机构

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投资银行和商业银行的比较

投资银行和商业银行都是资金盈余 者与资金短缺者之间的中介 投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中

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投资银行本源业务融资功能 活动领域 利润来源 经营方针证券承销直接融资，侧重长期 融资 主要是资本市场 佣金 在风险控制前提下， 稳健与开拓并重

商业银行存贷款间接融资，并侧重 短期融资 主要是货币市场 存贷款利差

追求安全性、赢利 性和流动性的结合， 坚持稳健原则

监管部门

主要是证券监督当局

主要是中央银行