电气设备新能源：特斯拉：全年销量目标达成，(8)

电气设备新能源：特斯拉：全年销量目标达成，产能建设提速

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数据来源：公司公告，东吴证券研究所

在手订单维持高位，21年递延收入有望超预期。Q4客户定金为7.5亿美元，环比

略增5.6%，维持高位，后续需求释放有保证。公司10月开始逐步推出FSD beta 测试

版，本次更新对FSD 底层架构进行了重写，且公司开发了神经网络训练计算机 Dojo 用

于无监督的大规模算法训练，Musk 表示最新FSD 具备“驾驶零干预”功能，实现重大

突破，但由于该部分功能未全体推送，所以尚未确认收入。截至Q4公司递延收入（包

含FSD ）达12.58亿元，随着beta 版的进一步完善，我们预计21年软件递延收入将进

一步增厚利润，有望再超预期。

图9：特斯拉在手定金（亿美元）

数据来源：公司公告，东吴证券研究所