上市公司资本结构分析及其优化选择

上市公司资本结构分析及其优化选择

Ａｎａｌｙｓｅｓ

ｏｎ

ＣａｐｉｔａｌＳｔｒｕｃｔｕｒｅｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙａｎｄｉｔｓＯｐｔｉｍｕｍＤｅｃｉｓｉｏｎ

郑卓ＺｈｅｎｇＺｈｕｏ

（南京工程学院经济管理学院。南京２１１１６７）

（ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＮａｎｊｉｎｇＩｎｓｔｉｔｕｔｅｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｎａｍｉｎｇ２１１１６７．Ｃｈｉｎａ）

摘要：本文首先分析了我国上市公司责本结构和融资行为．得出了我国上市公司膏产负债牢偏低．上市岔司普遍存在股权融责偏好的结论．进而提出调整争优化上市公司资本结构的定量和定性方法．

Ａｂｓｔｒａｃｔ：ｎｉｓ

ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ

ａｒｔｉｃｌｅａｎａｌｙｚｅｓｔｈｅｃｈａｒａｃｔｅｒｓ

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ｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎ

关键词：量本结构；上市公田；资本葺构优化；

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｅａｐｉｔｅｌｓｔｒｕｃｔｕｒｅ；ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｙ；ｏｐＵｍｕｍｄｅｃｉｓｉｏｎ中圈分类号：Ｐ８３０ １９１

文献标识码：Ａ

立章编号：１００６－４３１ｌ（２００７）１２－０１４９－０３

０引言

资本结构是指企业全部资本的构成中所有者权益

与企业负债两者各占的比重及其比例关系．有广义和

表２１９９２－２００１年我国上市公司资本结构变化趋势

狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成．不仅包括长期资本．还包括短期资本。狭义的资本结构

专指长期资本结构。企业的资本结构不仅影响企业的

资本成本和企业总价值．而且影响企业的治理结构和

经理行为．进而影响整个国家的经济增长和稳定。

１上市公司的资产负债结构分析

１．１资产负债率偏低

从表１我们可以看出．上市公司资产负债率历年

赘科来源：中国证券期货境汁年鉴。

均低于全国平均水平。呈现逐年降低的趋势。２００２年底．上市公司的资产负债率为５１．４６％．相比之下．全国大中型工业企业平均资产负债率为５８．７２％。

表１全国企业和上市公司平均资产负债率对比情况表

年份ｔ９９８

垒国企业平均资产负债辜上市公司平均资产负债率

６３．７４４９４９

１９９９６ｌＪ３５２５７

出．债务融资同股权融资相比．具有融资成本低、程序简便以及避税等作用。但我国上市公司却尽量避免借债．而以配股融资为主要的融资手段．因此导致上市公

司资产负债率偏低．

１．２流动负债水平偏高

ｍ

６０．８１５３４９

２００ｌ５８．９７５５６５

２００２５８７２５１．４６

资料来源：中国证券期货统计年鉴。

从表２可以看出，我国上市公司除１９９２年负债比率超过６０％达到６５％，ｂ．以后年份均稳定在５０％左右．１９９８年最低。１９９８年之前呈逐年下降趋势．之后则

呈上升趋势。

从负债结构看．历年来上市公司的流动负债比率都较高．流动负债占总资产比率４０％左右，占总负债比率７０％左右．而且其变化趋势与负债比率变化趋势相同．说明增加的负债也主要是流动负债。造成这种现象的原因主要是上市公司的股本过度扩张．业绩却无法

跟上股本扩张速度。同时公司在运作过程中．由于融资

究其原因，我国公司在上市之初。为了达到证监会的要末，都尽量将其债务剥离，因此在上市前的资产负债书是比较低的。随着上市公司的发展．资金需求不断增加。资产负债率应逐步提高。资本结构理论已经指

作者简舟：郏￥（１９８０－）．女，安徽古山人．助教。

时的盲目性．投资项且决策失误或是投资无法达到预期的收益率。加上商业信用日益恶化的趋势。使得公司经营现金流量严重不足。公司不得不使用过量的短期

债务以解奂临时的财务困难。

１．３上市公司股权融赍偏好

一１４９—－

万方数据　

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随着上市公司数量不断增多．我国上市公司内源

融资、股权融资、债权融资规模迅速扩张，但自１９９４年

以来这三者的年增长率均呈现逐年下滑的态势，其中债权融资的下滑相对较慢．内源融资和股权融资的年增长率均迅速 …… 此处隐藏：4117字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……