武汉钢铁(集团)公司评级报告

口铁矿石指数呈现大幅增长趋势，2010年9月

为156.7点，较2009年12月增加42.2点。相

比于钢材价格指数，铁矿石价格上涨幅度大。

图2 2008年以来铁矿石价格指数

复建设引导产业健康发展若干意见》、《关于进一步加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整的若干意见》等一系列政策文件，提出充分利用当前市场倒逼机制，淘汰落后产能，加快结构调整，推动钢铁工业实现由大到强的转变。2010年7月以来，随着热轧卷板、部分中厚板等钢材产品出口退税的取消，中国钢企的出口成本优势有所削弱，对加速落后产能的淘汰、控制钢铁产量起到了积极辅助作用。2010年9月，在节能减排背景下“限电”和“差别电价”等辅助措施的出台，国内淘汰落后产能的力度得到进一步加强。

总体看，受全球经济放缓和下游需求减弱资料来源： 影响，2009年钢铁行业整体处于低迷状态。相

比于2009年，2010年前三季度中国钢铁行业整

体表现略有好转，钢材价格和出口量均有所增

长；相对于钢材出口和价格而言，上游焦炭及

铁矿石价格下降幅度不大，进而进一步挤压钢

铁企业利润，短期内钢铁生产企业仍将面临很

大的经营压力，同时受节能减排及出口退税等

政策影响，企业经营压力进一步加重。但长期

看来，国家淘汰落后产能措施的逐步落实力将

有利于促进中钢铁行业集中度的提升，有利于

中国钢铁行业的长期持续发展。

三、经营管理分析

2009年，随着公司重组后规模的扩大，公

司营业收入保持了较快增长，但是2009年钢铁

行业景气程度出现较大下滑，钢材价格大幅下

降，导致公司钢铁主业利润水平大幅缩水，从

而导致公司整体盈利能力较2008年有所下降。

2009年公司实现营业收入1402.26亿，营业利润

率为8.64%较2008年大幅下降。2010年以来，

随着钢材价格的逐步回升，公司营业收入大幅

增长，2010年1～9月公司实现营业收入1405.91

亿元，已超过2009年全年收入规模，但是原材

料价格的快速上涨加重了公司的成本负担，公

司2010年1～9月营业利润率为8.81%，较2009 出口方面，2009年中国钢材月度出口量出现前低后高的走势，其中2009年5月为135万吨，为全年最低；进入2010年，中国钢材出口量在2月后有所增加，较2009年同期相比均有大幅增长，但相比2008年仍有差距；2010年7月以来随着国家对部分钢材产品出口退税的取消，中国钢材出口量同比增速大幅放缓。整体看，中国钢材出口形势仍不乐观。 图3 2008年以来中国钢材出口情况

资料来源：Wind资讯 政策方面，2009年下半年以来，中国政府先后出台了《关于抑制部分行业产能过剩和重