互联网报告 互联网趋势

中国互联网报告讨论重点– 2004年4月Mary Meeker互联网–美国和全球

蔡慧 (Lina Choi)电信–中国

Yoshiko Motoyama互联网–日本读者可登入网址：/institutional/techresearch/2004_China_Report.html浏览本报告英文全文摩根士丹利与，或正寻求与，其研究报告中提及的公司有业务往来。所以，投资者应该明白本公司可能基于利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

1

请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

提供研究成果者谢国忠 (Andy Xie)经济–中国 Mark Shuper电信–中国Andy.Xie@

史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)经济–全球Stephen.Roach@

Mark.Shuper@

Viktor Ma科技–中国

Viktor.Ma@

温天力 (Eric Wen) Wen科技–亚洲 Brian Fitzgerald互联网–美国–

Eric.Wen@

Brian Pitz互联网–美国 Minyan Liu媒体–中国

Brian.Pitz@

Brian.Fitzgerald@

Minyan.Liu@

Shawn Kim科技–韩国

Shawn.Kim@

Mitchell Kim电信–韩国

Mitchell.Kim@

Javier Marin互联网–欧洲–

Javier.Marin@

研究助理： Ramji Srinivasan Benjamin Dorr

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

主要重点

超过8000万互联网用户–中国为全球第二大市场，而且有可能在5年内成为全球最大的互联网用户市场

互联网业务成长的肥沃土壤–部分是由于历来政府对媒体、通信和意见表达方面的监管和限制

在无线短信和在线游戏领域处领先地位在线广告和电子商务仍处于萌芽阶段–部分是由于国内相对低的可支配收入水平

中国政府的支持–互联网是本地以至全球经济发展的重要工具可观的长期机遇–尽管摩根士丹利经济师对近期中国经济减速和股票估值相对过高表示关注，他们对中国经济和市值增长的长期前景仍然抱有信心

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

互联网–推动中国变革的催化剂

人口最多的国家– 13亿(占全球总数21% )

1850年–占全球国内生产总值(GDP)的33% 1991年–占全球GDP不足2% 2003年–占全球GDP 4%(或按购买力平价计算占13%)

中国领导人的首要任务是实现一个长期、可持续的经济增长势头，并保持有较高的就业水平以

互联网为技术创新核心的科技发展是推动增长的指定工具

互联网的互连互动将有助中国公司在国内和全球范围内，更有效地利用劳动力和其他资源

国内存在不少发展阻力/挑战

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

对科技的接纳给全球市场/创造者展示的发展潜力

中国互联网– 8000多万用户韩国–在比较基准上，宽带使用率高于所有其他国家盛大网络–在国内拥有2.36亿注册在线游戏用户(非唯一注册用户)铃声– 30亿美元以上的市场(以年计)拍照手机–在2003年，全球每售出6部手机便有一部是可以拍照的手机苹果(Apple)–于在线收费音乐市场占有70%以上的市场占有率–雅虎(Yahoo!)在12个月完成10亿次的数据流传输，主要是音乐视频 Google–每月有400万美国访问者登入，在没有人为的干扰下，可以自动汇集来自5000个来源的新闻电子海湾(eBay)–在03年第4季度促成70亿美元的交易，按年同比增长53% VoIP–日本的VoIP用户领先全球，软银的Yahoo! BB拥有用户达到400万思科(Cisco)在全球装置了200多万个VoIP网路电话–5

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

新兴市场代表新机遇 互联网的发展非常迅速，在新兴领域定立新基准的机遇仍然处于起步阶段 在全球范围内，很多有志之士已准备好在虚拟的网络世界大展拳脚 具讽刺意味的是，几年前很多人以为互联网已完了–然而，它才是刚开始，而且它并不全在美国制造

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

互联网技术/服务领先程度分类互联网用户宽带应用电子商务在线广告短信 (类似SMS)在线游戏

韩国

日本

欧洲

北美洲

中国

图例资料来源：摩根士丹利研究部。强弱

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

7

请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

中国互联网的行业面貌1.互联网用户数量庞大/增长迅速 2.网站使用率的相对增长势头强劲 3.比较年轻的用户活跃于互联网 4.在线媒体的开发仍然处于发展初阶 5.把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处过渡阶段，发展前景依然可期 6.对宽带的认知度迅速上升 7.电子商务刚刚起步，而且有管制措施

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重

要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

1

互联网用户数量庞大/增长迅速中国在全球的排名 1 1 1 2 4中国 2002年(百万) 207 100 214 59 29中国 2002年增长率 43% 10 20 75 21

TMT类别移动电话有线电视用户固网电话互联网用户个人电脑(PC)装机

资料来源：摩根士丹利研究部。

.

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

2

网站使用率的相对增长势头强劲Alexa—全球网站通信量排行榜排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13网站名称雅虎(Yahoo!) MSN Google 新浪(Sina) Yahoo! Japan Microsoft eBay 网易(NetEase)搜狐(Sohu) 3721 (Yahoo!)国家/地区美国美国美国韩国中国韩国日本美国美国中国中国美国中国排名 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25网站名称百度() Nate腾讯() Go Bugs.co.kr世纪龙(21CN) NetMarble中国人(搜狐)国家/地区中国中国香港美国韩国韩国中国美国韩国中国韩国中国

资料来源：,04年3月23日。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

3

比较年轻的用户活跃于互联网…中国–互联网用户年龄统计60岁 51 -60岁以上 3% 1% 18岁以下 19%

41-50岁 36-40岁 8% 31-35岁 12% 6%

18-24岁 34%

25-30岁 17%资料来源：CNNIC,第13份关于中国互联网发展的统计调查报告，2004年1月。 .

30岁以下占70% 24岁以下占53%

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

…比较年轻的用户活跃于互联网…10

从未见面的网上朋友的平均人数

8

7.7

6网友数量

4 2.6 2 1.1 2.8

3.2

3.3

3.3

0

日本

美国

新加坡

韩国

匈牙利

澳门

中国 (城市)

资料来源：UCLA通信政策中心世界互联网项目，2004年1月。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

…比较年轻的用户活跃于互联网按接入地点分类的互联网用户比例80% 66%

60

44%

40 18% 20 0.1% 0其他公共图书馆移动上网学校 0.5% 0.6%

20%

网吧

办公室

家中

资料来源：CNNIC,第13份关于中国互联网发展的统计调查报告，2004年1月；允许被调查人在接入地点上作出多个回答。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

4

在线媒体的开发仍然处于发展初阶 历来对媒体的管制措施(从电视、印刷到娱乐

)为新兴的在线媒体提供了一块特别肥沃的土壤 互联网(利用和不利用移动电话)能提供以前根本无法发送、接收或互动的信息 在一个新闻流动被切断多年的市场，能够接收信息并能够表达自己看法的喜悦是不应被低估 搜索/寻找/获得 -在中国的发展潜力十分庞大

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

5把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处过渡阶段，发展前景依然可期…2002年移动电话和互联网用户的主要市场互联网用户 (百万) 59 162 53 34 32 20 26手机与互联网用户比率 3.5: 1 0.9: 1 1.5: 1 1.8: 1 1.5: 1 2.5: 1 1.2: 1

国家中国美国日本德国英国意大利南韩

移动电话 (百万) 207 141 79 60 49 49 32

电脑装机 (百万) 29 198 49 36 24 12 13

资料来源：摩根士丹利研究部– 03年9月；数据截止2002年年底。–

-

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

…把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处过渡阶段，发展前景依然可期…领先国家的移动电话用户量(美元和用户数目以百万为单位)

03年第4季公司名称中国移动 Vodafone中国联通 Telefonica Moviles Cingular& AT&T Wireless (1) NTT DoCoMo Telecom Italia Mobile Orange AMX/Telcel Verizon Wireless T-MobileKDDI

国家中国英国中国西班牙美国日本意大利法国墨西哥美国德国日本

用户数目 173 129 96 46 46 46 45 45 39 37 3023

市场市值$68 170 15 45 37 107 38 52 23 104 8222

资料来源：摩根士丹利研究部；市值数据截止2004年3月15日；(1)数据为AT&T Wireless市值。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

…把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处过渡阶段，发展前景依然可期…SMS短信估算数量 (亿条)2000 200在中国发送的短信数量 150 900

100 50 0 1 2000年 160 2001年

2002年

2003年

资料来源：摩根士丹利研究部。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

17

.

互联网报告 互联网趋势

…把手机与互联网连接起来的无线短信业务正处过渡阶段，发展前景依然可期毛利率很高移动商务移动银行业务协作定位智能应用

毛利率中等

内容销售

A/V流 MMS

毛利

电话会议

SMS语音

毛利率很低WAP

重点资料来源：. IDC

通信

内容

应用

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披

露资料。

互联网报告 互联网趋势

对宽带的认知度迅速上升…中国–估算的宽带用户50,000 43,817宽带用户(以千为单位) 40,000 32,906 30,000

6

20,000

17,400

10,000 780 2001 3,280 2002 2003 2004E 2005E

0

资料来源：CNNIC,蔡慧；E=摩根士丹利预测数据。2003年宽带用户与使用人口的比率为63%。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

…对宽带的认知度迅速上升…

在线游戏受惠于宽带技术，及为促进宽带应用的重要因素比较年轻的用户占了颇高的比重盛大网络–财务和经营数据2001收入(千美元)按年增长%注册账户按年增长%高峰同时上网用户按年增长%平均同时上网用户按年增长%每用户每小时平均收入按年增长%$550 92% 1,900,000 -72,035 -43,736 -$0.014 -2002 2003$39,414$72,490 7067% 84% 88,000,000 236,000,000 4532% 168% 627,276 1,185,844 771% 89% 278,186 683,917 536% 146%$0.017$0.021 17% 21%

资料来源：盛大互动娱乐公司的F1文件，2004年4月2日。

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

20

请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。

互联网报告 互联网趋势

电子商务刚刚起步，而且有管制措施…中国在电子商务上落后的五个原因：1)信贷/支付系统不健全 2)物流/配送/运输系统效率低 3)诚信度不高 4)安装PC的基数小 5)收入水平较低

7

请参阅从第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。请参阅第41页开始的分析师声明及其他重要披露资料。