外汇换汇交易

第五章

外汇换汇交易概述一、外汇换汇交易(Swap Transaction)的定义 1、概念：外汇换汇交易也称掉期交易，是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同种货币。

远期对远期即期对远期即期对即期改变持有外币的期限，货币的外汇净部位不变强调买入和卖出的同时性针对同一对手进行2 Shanghai Institute of Foreign Trade

2、特点

外汇换汇交易概述3、交易目的

轧平资金头寸进行两种货币间的资金互换调整外汇交易的交割日进行获利操作作为货币政策工具

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外汇换汇交易的基本类型1、根据交割日不同

即期对远期换汇交易(Spot Against Forward)即期对即期换汇交易( Spot Against Spot )远期对远期换汇交易(Forward Against Forward)纯粹的换汇交易(Pure Swap Transaction) 同时向同一对象买进和卖出不同交割日的等额外汇操纵性的换汇交易(Engineered Swap Transaction ) 包括两个交易行为，对手不相同

2、依据交易对手

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即期对远期换汇交易 指在买进(卖出)即期外汇的同时，卖出(买进 )该种货币的远期，货币的持有时间在即期与远期之间相互对调。

外汇市场上最基本，最常见期汇的交割期限多为1星期、1个月、2个月、3个月、6个月即期对次日(Spot -Next, S/N)即期对一周(Spot -Week, S/W)即期对整数月(Spot–n Month, S/n Month)

常见类型

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即期对即期换汇交易是一种即期交割日以前的换汇交易，由当天交割或次日交割和标准即期外汇买卖组成，主要是银行为处理即期交割日之前的资金缺口和短期头寸普遍采用的方法。

隔夜交易(Over Night,O/N):从交易日起，到次一营业日为止隔日交易(Tom -Next,T/N):从交易日后的第一个工作日起，到交易日后的第二个工作日为止

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远期对远期的换汇交易 从未来的某一特定日期起，至未来更远的某一特定日止，两个交割日都迟于即期交割日的换汇交易。

好处：可以利用有利的汇率机会

例：美某银行3个月后应向外支付100万英镑， 1个月后将收到另一笔100万英镑。 SR:GBP/USD=1.6960/70 1 mth FR: GBP/USD=1.6868/80 3 mth FR: GBP/USD=1.6729/42

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远期对远期的换汇交易方法1:进行两项即期对远期的换汇交易

买入3月远期，卖出即期卖出1月远期，买入即期获利：0.0116美元/英镑买入3月远期，卖出1月远期获利：0.0126美元/英镑

方法2:直接

进行远期对远期的换汇交易

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换汇汇率标价与计算 换汇汇率(Swap Rate or Swap Point)的标价方法 掉期率报价法：只报掉期率，作为后一个交割日汇率计算的依据(在即期对远期的掉期中，银行一般直接把远期升贴水作为掉期率)。

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掉期汇率计算的一般原则(1)在前一个交割日卖出基础货币，在后一个交割日买入基础货币 (S/B):根据左边的掉期率计算后一个交割日基础货币买入价在前一个交割日买入基础货币，在后一个交割日卖出基础货币(B/S):根据右边的掉期率计算后一个交割日基础货币的卖出价

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掉期汇率计算的一般原则

(2)升贴水的确认：左小右大为升水，左大右小为贴水前一个交割日的汇率+升水=后一个交割日的汇率前一个交割日的汇率-贴水=后一个交割日的汇率

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掉期汇率计算的一般原则 例：

即期汇率：GBP/USD=1.5550/60换汇汇率：Spot/1 month 112/110 (1)单纯远期汇率GBP/USD=1.5438/50 (2)掉期报价方B/S:买入即期英镑(1.5550),卖出1月远期英镑(1.5440)报价方S/B:卖出即期英镑(1.5560),买入1月远期英镑(1.5448)

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换汇汇率的计算原理 以利率差观念为基础

t q买入= s× (i借入 i贷出 *)× 360 t q卖出= s× (i贷出 i借入 *)× 360

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换汇汇率的计算 P201例10-3 即期汇率GBP/USD=1.9570 USD:3.25%-3.375% GBP:10%-10.125% 询价者承做Spot/1 Month GBP/USD的换汇汇率

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换汇汇率的计算原理 以利率平价理论为基础

q买入

q卖出

t (i借入 i贷出 *)× 360= s× t 1+ i贷出 *× 360 t (i贷出 i借入 *)× 360= s× t 1+ i借入 *× 36015 Shanghai Institute of Foreign Trade

换汇汇率的计算 P203例10-4 即期汇率GBP/USD=1.9570 USD:3.25%-3.375% GBP:10%-10.125% 询价者承做Spot/1 Month GBP/USD的换汇汇率

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Cash Rate和 Tom Rate的计算Cash Rate:提前两天交割的现汇价格 Tom Rate:提前一天交割的现汇价格 Spot Rate:现汇交易价 如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水 如果在即期交割日之后的换汇汇率为贴水，那么在即期交割日之前的换汇汇率为升水

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掉期汇率的计算1、即期对即期掉期汇率的计算 (1)隔日(明日)为交割日的掉期汇率计算计算规则： a.如果掉期率升水，变为贴水，掉期汇率=即

期汇率-贴水 b.如果掉期率贴水，变为升水，掉期汇率=即期汇率+升水

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例：隔日(明日)为交割日的掉期汇率的计算市场条件： SR: USD/CHF 1.7300/10 T/N: 4/2交易策略：明日买入基础货币 即期交易买入基础货币+隔日掉期交易B/S明日卖出基础货币 即期交易卖出基础货币+隔日掉期交易S/B (即期交易和隔日掉期交易的每笔交割金额相同)19 Shanghai Institute of Foreign Trade

a、明日掉期汇率买入价的计算

0

1

即期交易：隔日掉期交易B/S:Buy USD???

Buy USD 1.7300 Sell USD 1.7300

2

在隔日掉期交易B/S中：使用右边的掉期率 2明日为交割日的掉期汇率买入价-0.0002=1.7300 明日为交割日的掉期汇率买入价= 1.7300+0.0002=1.7302

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b、明日掉期汇率卖出价的计算

0

1

2Sell USD 1.7310 Buy USD 1.7310

即期交易：隔日掉期交易S/B:Sell USD???

在隔日掉期交易S/B中：使用左边的掉期率 4明日为交割日的掉期汇率卖出价-0.0004=1.7310 明日为交割日的掉期汇率卖出价= 1.7310+0.0004=1.7314

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