云南白药价值评估分析

现金流估价

云南白药价值评估分析胡

评估人： 评估人：

林 苑

王 林 蓓 蓓 夏 露 汪 忠 好

刘 梦 曦

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公司简介云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,股票代码 000538,深圳证券交易所上市),前身为成立于1971年 6月的云 南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体 (1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云 南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。 经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年 11 月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定 向发行400万股 ,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。 经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众 股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11 日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为 云南白药集团股份有限公司。

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案例分析根据云南白药的2006-2010的相关财务数据(包括历年的资产负债 表、利润表、现金流量表)和历年的股价信息来分析企业的经营 状况，并对公司的价值进行评估，主要通过下面的思路来进行分 析： 建立财务报表预测模型 根据财务报表算出过去4年的历史自由现金流量， 根据财务报表算出过去 年的历史自由现金流量，并由此 年的历史自由现金流量 进行相关的比率分析，从而算出未来5年的自由现金流量报表 进行相关的比率分析，从而算出未来 年的自由现金流量报表 对公司过去4年的财务指标进行分析， 对公司过去 年的财务指标进行分析，观察公司过去 年的财务指标进行分析 几年的资产收入利润增长情况，并对公司未来进行预测。 几年的资产收入利润增长情况，并对公司未来进行预测。 通过对公司的收益率和市场指数的收益率进行 回归分析来计算公司的ß系数 预测市场风险。 系数， 回归分析来计算公司的 系数，预测市场风险。 评估公司的价值和每股价值， 评估公司的价值和每股价值，并评估相关的参数Page 3

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图示_03 图示

1、建立财务报表 、建立云南白药公司2004年至 年至 建立云南白药公司 2010年 年 资产负债表 利润表 现金流量表

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2、自由现金流量 、2.1历史自由现金流量计算 2.2历史自由现金流量比率 2.3 未来自由现金流量比率估计 2.4未来自由现金流量计算

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2.2历史自由现金流比率 历史自由现金流比率

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2.1历史自由现金流量计算 历史自由现金流量计算根据财务报表， 根据财务报表，计算出历史自由现金流量 主要公式如下： 主要公式如下： 自由现金流量=税后净营业利润 营运资本净增加 资本净支出；

自由现金流量 税后净营业利润-营运资本净增加 资本净支出； 税后净营业利润 营运资本净增加-资本净支出 税后净营业利润 = 息税前利润 ×(1 - 所得税率)+ 递延税款的增加 所得税率) 营运资本净增加=营运资本增加 (计提的坏账准备+计提的存货跌价 营运资本净增加 营运资本增加-(计提的坏账准备 计提的存货跌价 营运资本增加 准备+待摊费用摊销 提取的预提费用) 待摊费用摊销+提取的预提费用 准备 待摊费用摊销 提取的预提费用) 资本净支出=资本支出 (折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销 无形资产及长期待摊费用的摊销) 资本净支出 资本支出-(折旧 无形资产及长期待摊费用的摊销) 资本支出

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2.3未来自由现金流比率估计 未来自由现金流比率估计为计算未来自由现金流而做的几个估计值： 为计算未来自由现金流而做的几个估计值： 1、主营业务增长率：按行业及公司历史增长率平均值为33.25%,以 、主营业务增长率：按行业及公司历史增长率平均值为 ， 此得出未来5年的主营业务收入 年的主营业务收入。 此得出未来 年的主营业务收入。 2、主营业务成本/主营业务收入：按过去 年比率的算术平均，为 、主营业务成本 主营业务收入 按过去5年比率的算术平均 主营业务收入： 年比率的算术平均， 69.6%; ; 3、营业费用+管理费用 主营业务收入：按过去 年比率的算术平均， 、营业费用 管理费用 主营业务收入：按过去5年比率的算术平均 管理费用/主营业务收入 年比率的算术平均， 为19.4%; ; 4、主营业务税金及附加/主营业务收入：按过去 年比率的算术平均， 、主营业务税金及附加 主营业务收入 按过去5年比率的算术平均 主营业务收入： 年比率的算术平均， 为0.3%; ; 5、营运资本/主营业务收入：06年为 、营运资本 主营业务收入 主营业务收入： 年为 年为57%,07年61%,08年78%,09 , 年 ， 年 年以后为63%; 年70%,10年以后为 ， 年以后为 ；

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2.3未来自由现金流比率估计 未来自由现金流比率估计6、在建工程及固定资产净值/主营业务收入 按过去 年比率的算术平 、在建工程及固定资产净值 主营业务收入 按过去5年比率的算术平 主营业务收入:按过去 均，为7.05% 7、无形资产及其他资产/主营业务收入：按过去 年比率的算术平均， 、无形资产及其他资产 主营业务收入 按过去5年比率的算术平均 主营 …… 此处隐藏：2086字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……