债务融资工具介绍

债务融资工具介绍中审亚太会计师事务所 业务八部李云虹

内

容

1 我国债券市场现状 2 企业债

3 公司债4 短期融资券及中期票据

企业融资

内源性融资

企业融资 间接融资

外源性融资

直接融资

债务融资产品债券融资

企 业 债

公 司 债

可 转 债

短 期 融 资 券

中 期 票 据

其 他

债务融资管理制度注册制

公募

备案制

债务融资工具 的管理体系

核准制

私募

债券市场

1、我国债券市场现状1、债券交易市场 银行间债券市场(1997.6银发240号) 交易主体：政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证 券公司、信托公司、投资基金、财务公司 证券交易所债券市场(上海、深圳1991) 商业银行柜台债券市场(2002.6) 2、债券品种 国债、金融债、地方政府债、 企业债、公司债、短期融资券、中期票据

债券市场

1、我国债券市场现状3、存在问题：(1)交易主体的割裂 主要表现在：商业银行不准进入交易所债市进行交易 银行间债券市场实行准入制度 (2)债券品种的割裂 金融债与央行票据主要在银行间发行和交易 企业债和可转债则主要在交易所发行与交易 柜台市场则主要交易凭证式国债

债券市场

1、我国债券市场现状3、存在问题：(3)债券托管的割裂

债券市场

1、我国债券市场现状3、存在问题：(4) 发行监管主体的割裂—企业发债出现“三龙治水”的局 面 企业债券发行——发改委核准 公司债发行——证监会核准，针对上市公司 短期融资券和中期票据——中国银行间市场交易商协会注册 债券类型 截至目前 发行家数 2010 发行金额(亿元) 发行期限 平均利率% 年各类型债券发行情况公司债 企业债 12 154 349.00 3,162.63 5-10 5-15 5.24 5.49

短融中票

353196

5,653.854,518.70

12-10

3.184.2

2、企业债一、基本情况1987-2009年我国企业(公司)债券发行情况单位：亿元 1987 30 1994 38 2000 82 1988 30 1995 130 2001 147 1989 14 1996 148 2002 325 1990 49 1997 185 2003 358 1991 115 1998 147 2004 322 1992 332 1999 158 2005 654 2006 1015 2007 1709 2008 2366 2009 4252 1993 20 小计/年均 590/84 小计/年均 806/134 小计/年均 11230/1123

总计：12626

2、企业债 1、起步发展阶段(1987-1993) 起步标志：《企业债券管理暂行条例》 年度发行计划切块下达，按照限上或限下由中央和地方两 级审批 特点：基本没有市场化约束机制。出现兑付问题主要靠行 政手段协调解决 1993年上半年兑付问题较多，实行了“债券转贷款”

2、企业债 2、整顿发展阶段(1994-1999) 《企业债券管理条例》、《公司法》、《证券法》等奠定了法 制基础 年度计划明

确发债企业、额度和资金用途。中央企业和地方企 业分别审批 特点：实行了评级和担保制度。兑付情况有所改善。但走形式 的担保仍较多，出现兑付问题仍然要靠行政手段来协调解决

2、企业债 3、稳步发展阶段(2000) 企业债券发行规模分批安排，改两级审批为一级审批(核准)。 注重选择优质企业，把偿债能力作为首要条件 特点：许多担保债券采取了抵押资产反担保措施，市场化约束 机制开始发挥作用。企业债券发行规模逐步扩大，已到期债券 兑付情况良好

2、企业债 2008年1月，国家发展改革委下发了《关于推进企业债券 市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》(发改财 金[2008]7号),将先核定规模、后核准发行两个环节， 简化为直接核准发行一个环节；重申了发债条件；明确了 发债资金可以用于固定资产投资项目、收购产权(股权)、 调整债务结构和补充营运资金；强调完善市场化约束机制， 企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保 债券。

2、企业债二、企业债券的发行条件和核准程序 (一)有关法律、法规和文件 《公司法》(2005年10月27日修订) 第七章：公司债券 《证券法》(2005年10月27日修订) 第二章：证券发行 第三章：证券交易

2、企业债 《企业债券管理条例》(国务院 [1993年]第121号令) 《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理 工作的通知 》(发改财金[2004]1134号)

《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发 行核准程序有关事项的通知》(发改财金[2008]7号)