稳健医疗（300888）:防疫用品业务爆发带动业绩大增，全棉时代业务后续大有可为

证券研究报告|公司点评报告

财务报表和主要财务比率

利润表（百万元）2019A 2020E 2021E 2022E 现金流量表（百万元）2019A 2020E 2021E 2022E 营业总收入4,575 12,712 12,085 14,672 净利润547 3,814 2,249 2,710 YoY(%) 19.2% 177.9% -4.9% 21.4% 折旧和摊销155 60 110 90

营业成本2,212 5,474 6,170 7,572 营运资金变动509 328 695 149

营业税金及附加40 102 103 126 经营活动现金流1,200 4,194 3,046 2,938 销售费用1,356 2,290 2,756 3,309 资本开支-413 -398 -877 -347 管理费用197 244 277 314 投资0 -2 0 0

财务费用 6 7 -41 -68 投资活动现金流-420 -361 -859 -325 资产减值损失-22 0 0 0 股权募资0 50 0 0

投资收益-14 19 18 22 债务募资434 0 0 0

营业利润642 4,459 2,627 3,167 筹资活动现金流-98 37 -13 -13

营业外收支-3 2 3 3 现金净流量84 3,870 2,173 2,599 利润总额638 4,461 2,630 3,170 主要财务指标2019A2020E2021E2022E 所得税91 647 381 460 成长能力

净利润547 3,814 2,249 2,710 营业收入增长率19.2% 177.9% -4.9% 21.4% 归属于母公司净利润546 3,810 2,247 2,708 净利润增长率28.6% 597.4% -41.0% 20.5% YoY(%) 28.6% 597.4% -41.0% 20.5% 盈利能力

每股收益 1.28 8.93 5.27 6.35 毛利率51.6% 56.9% 48.9% 48.4% 资产负债表（百万元）2019A2020E2021E2022E净利润率12.0% 30.0% 18.6% 18.5% 货币资金481 4,351 6,524 9,123 总资产收益率ROA 12.1% 31.3% 16.3% 15.4% 预付款项97 547 216 265 净资产收益率ROE 17.3% 53.6% 23.6% 21.7% 存货992 2,100 2,029 2,489 偿债能力

其他流动资产1,105 2,910 1,808 2,042 流动比率 2.25 2.03 2.60 2.81 流动资产合计2,675 9,907 10,577 13,920 速动比率 1.34 1.49 2.05 2.25 长期股权投资9 11 11 11 现金比率0.41 0.89 1.60 1.84 固定资产1,275 1,511 2,087 2,344 资产负债率30.2% 41.6% 30.8% 29.2% 无形资产132 222 292 332 经营效率

非流动资产合计1,857 2,266 3,212 3,708 总资产周转率 1.01 1.04 0.88 0.83 资产合计4,531 12,173 13,789 17,628 每股指标（元）

短期借款120 120 120 120 每股收益 1.28 8.93 5.27 6.35 应付账款及票据736 1,605 1,352 1,660 每股净资产7.41 16.66 22.34 29.25 其他流动负债331 3,154 2,597 3,182 每股经营现金流 2.81 9.83 7.14 6.89 流动负债合计1,187 4,878 4,069 4,962 每股股利0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款134 134 134 134 估值分析

其他长期负债47 47 47 47 PE 117.81 16.89 28.65 23.77 非流动负债合计181 181 181 181 PB0.00 9.06 6.75 5.16 负债合计1,368 5,059 4,250 5,143

股本376 426 426 426

少数股东权益 3 7 9 12

股东权益合计3,164 7,114 9,539 12,486

负债和股东权益合计4,531 12,173 13,789 17,628

资料来源：公司公告，华西证券研究所

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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19626187/21/20190228 1659