稳健医疗（300888）:防疫用品业务爆发带动业绩大增，全棉时代业务后续大有可为

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投资建议

稳健医疗以“棉”为核心，通过医疗背书+高品质产品+线上线下渠道发力，构建强大护城河。2020年业绩大幅爆发，主要受益于医疗板块；中长期看，公司医疗+消费双轮驱动，有助于业绩良好增长。考虑到公司业绩超预期，我们上调此前盈利预测，2020-2022年营业收入分别由125.82、101.36、117.23亿元上调至127.12、120.85、146.72亿元，归母净利润分别由37.44、19.45、21.72亿元上调至38.10、22.47、27.08亿元，对应PE 分别为17倍、29倍、24倍，维持 “买入”评级。

风险提示

线下门店拓展不及预期；医用敷料需求大幅下滑；行业竞争加剧；原材料价格大幅提升。

盈利预测与估值

[T able_profit] 财务摘要

2018A

2019A

2020E

2021E

2022E

营业收入(百万元) 3,839 4,575 12,712 12,085 14,672 YoY （%）

9.8% 19.2% 177.9% -4.9% 21.4% 归母净利润(百万元) 425 546 3,810 2,247 2,708 YoY （%） -0.6% 28.6% 597.4% -41.0% 20.5% 毛利率（%） 49.2% 51.6% 56.9% 48.9% 48.4% 每股收益（元） 1.00 1.28 8.93 5.27 6.35 ROE 16.0% 17.3% 53.6% 23.6% 21.7% 市盈率

151.54

117.81

16.89

28.65

23.77

资料来源：Wind ，华西证券研究所 分析师：徐林锋 分析师：唐爽爽 分析师：杨维维

分析师：戚志圣

邮箱：xulf@ 邮箱：tangss@ 邮箱：yangww@ 邮箱：qizs@ SAC NO ：S1120519080002 SAC NO ：S1120519090002 SAC NO ：S1120520080001 SAC NO ：S1120519100001 华西轻工&纺服联合覆盖