吧

把它称为长期主权资金或长期资本，它可以用可偿债长期资产

减除长期负债求得。所以这个指标的计算公式为：

长期权益比率＝长期主权资金÷可偿债长期资产＝ｆ可偿债长期资产一长期负债）÷可偿债长期资产

长期资产中用主权资金购置的至少应占２／３，故这个比率在６０％～７０％以上比较合适，最低应在５０％以上。如果低于５０％，说明长期资产中用长期负债购置的超过一半，财务风险较大。

上面两个指标的关系是：长期资产负债率＋长期权益比率＝ｌ（３）长期负债权益比率。它是指长期负债与长期主权资金的比例。计算公式如下：

长期负债权益比率＝长期负债÷长期主权资金＝长期负债÷（可偿债长期资产一长期负债）

这个比例一般应小于１００％，如果大于１００％，说明长期负

债数额大于长期主权资金，企业偿还长期负债能力弱。㈣

２．利．６－保障倍数指标的改进。基于以上利息保障倍数存在的问题，笔者认为应在利息保障倍数分析的基础上，进一步计算以下三个指标以全面衡量债务偿还情况：

（１）债务本金偿付比率。债务本金偿付比率＝年税后利

润÷【∑债务本金÷债务年限】，该指标必须大于ｌ，指标值越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业

来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来评价某个企业

的长期偿债能力状况时，通常选择最低指标的年度。

（２）债务本息偿付比率。债务本息偿付比率＝经营活动现金净流量÷（债务利息＋债务本金），此比率用于衡量企业债务本息可由经营活动创造现金支付的程度。比率越高，说明企业

偿债能力越强。该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于１，说明企业有足够现金支

付利息与偿还本金。

（３）现金偿还比率。现金偿还比率＝经营活动现金净流量÷长期负债，这一比率反映企业当前经营活动提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资筹资活动中产生的现金来

偿还债务，但从经营活动中产生的现金应是企业现金的主要来源。该比率越高，说明企业偿还长期债务能力越强。

三、企业债务偿还能力分析应注意的其它问题

１．将袁外项目作为偿债能力分析指标的必要补充。由于计算流动比率、速动比率指标值的数据都来自会计报表，有一些

增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，而这些因素会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。因此，应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充，以真实反映企业偿债能力状况。增加企业变现能

力的因素主要有：（１）可动用的银行贷款额度。这种信贷额度的

存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重

要体现，银行已同意、企业未办理贷款的限额越大，可以随时增

加企业的现金就越多，债务支付能力就越强。（２）准备很快变现的长期资产。由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增加短期偿债能力。如企业将持有大量的已上市债券和股票出售，均可以缓解短期流动性问题。（３）偿债能力的信誉和筹资环境。如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债

券和股票等办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。如企业是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的

长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证；增加企

万　

方数据业短期债务的因素：（１）记录的或有负债：或有负债是有可能发

生的债务，按我国《企业会计准则》规定，对或有负债并不作为

负债登记入账，也不在会计报表中反映，只作表外项目或在会计报表附注中列示。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。（２）担保责任引起的负债。企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。…

２．分析企业流动资产质量。流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转．所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现，是保证企业正常经营期间流动负债偿还的主要资金来源之一。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。

３彳０用中期报告对偿债能力进行分析。为了弥补比率分析指标不能从动态上反映短期偿债能力的缺陷，企业应严格执行企业中期财务报告制度，偿债能力分析时，不但要利用年度财务会计报告，更要利用中期财务会计报告，以便从动态上反映企业短期偿债能力。

４．完善现行分析比率的比较标准。企业采用比率分析法时，现行的比较标准主要是按照国际惯例，如流动比率为２，速动比率为１；其他没有标准的指标即冠以“越大越好”或“越小越好”的描述。根据我国１９９９年发布的《国有资本金效绩评价指标解

释》的要求：运营良好的企业。其资产负债率一般不高于５０％；

流动比率应在１．５左右；长期资产适合率理论上应大于或等于

１００％。而现实中，一方面由于企业间存在行业、生产周期、经营

规模、经营复杂程度等诸多差别，如果都使用统一的“２”、…１’标

准显然不合情理，与我国企业的实际情况存在较大背离，使偿

债能力分析失去其应有的意义。另一方面，企业的有关指标即使达到了上述要求也不能说明其财务状况就处于优良状态。因此，建议应由政府统计机构或行业协会、专业中介机构组织统计调查，按行业、规模等不同特点构建评价指标体系比较标准，

以便偿债能力的分析切合我国企业实际，并有据可依。［６１

５．在利用流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等比率指标进行偿债能力分析时，应结合企业的资产结构指标和获利能力指标进行。有许多濒临破产、倒闭的企业，可能表面上其资产、负债、所有者权益与运转良好的企业没有多大区别，但由于其资产、负债内部结构不合理，资产质量极其低下等，其实际偿债能力将大打折扣，故企业偿债能力分析必须结合资产结构指标进行。在进行企业偿债能力分析时，应结合企业获利能力指标进行，只有长期盈利的企业，才有稳定的偿债资金来源，对

于一个连年亏损的企业，其成本费用的补偿都有问题，就更谈不上债务的偿还了。因此，应将偿债能力分析与获利能力分析

结合起来，以全面掌握企业财务状况。

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（责任编辑：Ｘ校对：Ｑ）

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