【解读“新三板”与“场外市场”】(2)

时间:2025-02-24

发展起来,那么未来的影响力也是不得了。这个市场的出发角度是促进高新企业经济的进一步创新,发展这个市场给这些新兴企业、创新企业以及我国想要推动的行业企业以充分的融资支持。

在进一步谈到场外市场的状况时,吴国俊副院长表示,现在场外市场在许多地方都在推进中,目前规模略大的是重庆、上海、天津以及淄博的场外市场。国务院层面的认识是将各个地方看作行政区划,在每个地方都可以搞一个。因为发展金融市场总是很感兴趣,因此都得到了各个地方政府的支持,所以就有了这种趋投并行,各个地方都想有自己的一块区域性的场外市场。但是这些市场与新三板相比还是有一定差别的,因为这些市场的挂牌要求一般都不是特别高,除了中关村这个将来可能变成新三板市场,其他的这个市场的挂牌数量都不多,即使是比较成功的天津也只有几百家而已。因此它们的流动性都非常差,有时候一天都没有一笔交易。然而企业挂牌的过程应该是有成本的,以及交易的不活跃造成的价格非真实反映,这些让场外市场的融资变得困难,从而也就让挂牌的意义变得很小。这样就造成了一个普遍存在的问题。场外市场最初设立的目的实际上是为了解决中小企业融资难的问题,但是没有交易的话等于无法融资,造成这个没有交易的原因则很复杂。吴国俊副院长认为主要原因是很多的企业家自认为他的企业很有价值,前景非常看好,所以应该卖十倍的市盈率。但是在这种市场上一般的交易的价格却是五六倍的市盈率,投资者愿意付的价格和企业的拥有者股东认为应该有的价值之间有一个差距,而这个差距就是信息不对称所产生的。如果没有一种很好的信息披露机制,那么交易就很难促成。如果没有很好的交易,价值就不能被发现,也就意味着不能很好的进行融资。在这种情况下,股权交易中心一般都有一些自己的办法,他们会支持成立一些基金帮助这些挂牌的企业在挂牌之前做一些融资,那么对这些基金投资者而言这也有一些潜在的投资回报的机会。

讨论到场外市场的交易中没有采用像纳斯达克市场的做市商制度时,吴国俊副院长表示,国务院在上次的报告中明确规定这些区域的场外市场如果要建立起来,它的股权就是非上市股权股份公司,那么它们的股份转让是在这样一种区域中心进行的话,因此现在的规定是不可以有做市商。也许是因为担心做市商在中间有着太大的影响力,有可能会操纵市场或者形成某种欺诈,相对而言做市商

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