杨文博

企业崩盘破产，预期利润再高也没有用。所以，资本市场上考核企业信用的第一件事，就是分析企业财务报表的现金流。二是回报率。看重企业的成长预期，通过分析未来几年的利润、市盈率予以全面衡量。三是抵押担保。如果现金流、回报率无法衡量，但有担保公司或第三方企业愿意提供担保，银行也可放心贷款。四是企业高管。一个地方乃至国内外知名的优秀企业家具备相当含金量的个人信用，亦可为企业信用加分。五是企业品牌等无形资产也应纳入信用评价体系。这些都是金融规律，必须严格遵循。现在常讲大数据分析，但如果分析的结果是不需要有现金流，不需要资本回报，不需要担保物，这种脱离金融本源的分析都是“假大空”。金融衍生工具也一样，即便种类繁多，但都应该具备信用的基本特征，否则就会导致金融泡沫。2008年金融危机就是典型的不按规律办事，以商品房为代表的次贷产品出了问题，银行不是想办法在抵押物上做文章，把次贷变成正常贷款，而是把次贷卖到资本市场，变成了CDS（信用违约互换）债券，杠杆比高达1：40。雷曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元CDS债券，如果涨10%就赚160亿美元，如果跌10%就立即崩盘。总之，一切没有信用的金融都是假金融、伪金融，绝不能在重庆出现。

其次，杠杆。信用是杠杆的基础，有信用才有透支，透支就会带来杠杆比。银行的存贷比实质是一种杠杆比。如果银行有10亿元注册资本，可放贷100亿元，是1：10的杠杆。租赁公司有50亿元资本，可以做500亿元租赁，同样是1：10的杠杆。期货一般是1：20的杠杆，远期交易是1：5的杠杆。股票市场的融资融券实质也是证券公司给予投资人一定比例的透支。总之，如果没有杠杆比，一手交